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报告摘要

多空驱动交织，油脂价格震荡

核心内容

近期三大油脂（棕榈油、豆油、菜籽油）价格呈现震荡走势，受多空因素交织影响。市场供需变化、政策调整以及原油价格波动是主要影响因素。同时，下半年天气对产量可能产生扰动，进一步影响价格走势。

主要观点

棕榈油：印尼3月出口量下降，库存水平较高，马来西亚5月产量预计减少，出口量也有所下降。进口利润与对盘利润在不同船期呈现波动，显示市场对棕榈油的进口依赖度存在不确定性。
豆油：阿根廷豆油价格持平，进口大豆升贴水有所调整，反映国际市场供应变化。国内豆油现货价格环比下降，基差变化不大，但整体市场情绪偏中性。
菜籽油：国内菜籽油产量和提货量波动，库存变化显著。进口菜籽油价格上调，显示进口成本增加，对国内市场形成一定支撑。

关键信息

期货与现货价格

棕榈油：昨日收盘价9464.00元/吨，环比下降7元，幅度-0.07%。广东地区现货价9280.00元/吨，环比下降120元，幅度-1.28%。现货基差P09-184.00，环比下降113元。
豆油：昨日收盘价8440.00元/吨，环比下降65元，幅度-0.76%。天津地区一级豆油现货价8530.00元/吨，环比下降80元，幅度-0.93%。现货基差Y09+90.00，环比下降15元。
菜籽油：昨日收盘价9625.00元/吨，环比持平。江苏地区四级菜油现货价10070.00元/吨，环比下降60元，幅度-0.59%。现货基差OI09+445.00，环比下降60元。

国际市场动态

印尼棕榈油：3月出口量217万吨，同比下降；产量440万吨，库存257万吨。
马来西亚棕榈油：5月1-20日产量预估减少2.19%，其中半岛产量环比减少5.70%，婆罗洲产量增长2.04%，沙巴减少6.10%，沙捞越增长21.12%。
马来西亚出口：5月1-25日出口量减少18%，显示出口压力有所增加。
大豆油：阿根廷6月船期C&F价格1236美元/吨，8月船期1227美元/吨；巴西6月船期C&F价格上调3美元/吨。
进口菜籽油：加拿大6月船期C&F报价上调10美元/吨，显示进口成本上升。

市场策略

总体策略：中性，预计近期油脂价格将维持震荡走势。

风险提示

政策变化：各国政策调整可能对油脂市场造成影响，需密切关注。

图表概述

价格走势

图1：棕榈油（熔点24°）汇总均价日度变化。
图2：大豆油（一级）汇总均价日度变化。
图3：菜籽油均价日度变化。
图4：大连商品交易所棕榈油主力合约收盘价。
图5：大连商品交易所大豆油主力合约收盘价。
图6：郑州商品交易所菜籽油主力合约收盘价。
图7：郑州商品交易所菜籽油基差。
图8：大连商品交易所棕榈油基差。
图9：大连商品交易所大豆油基差。
图10：大豆油—菜籽油期货主力价差。
图11：大豆油—棕榈油期货主力价差。

进口与利润

图12：棕榈油（5月船期）进口利润日度变化。
图13：棕榈油（5月船期）对盘利润日度变化。
图14：棕榈油（6月船期）进口利润日度变化。
图15：棕榈油（6月船期）对盘利润日度变化。

产量与库存

图16：印尼棕榈油出口数量月度变化。
图17：马来西亚初榨棕榈油产量月度变化。
图18：棕榈液油预计到港量月度变化。
图19：印尼棕榈油产量月度变化。
图20：棕榈油单产月度变化。
图21：中国大豆油产量周度变化。
图22：中国菜籽油产量周度变化。
图23：中国菜籽油成交量日度变化。
图24：棕榈油（24度）成交量日度变化。
图25：中国大豆油成交量日度变化。
图26：中国沿海压榨厂菜籽油提货数量周度变化。
图27：中国沿海压榨厂菜籽油库存周度变化。
图28：中国棕榈油库存周度变化。
图29：中国大豆油库存周度变化。
图30：印尼棕榈油期末库存月度变化。

分析团队

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李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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