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贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，具备F3063825从业资格和Z0016580交易咨询资格。报告主要围绕贵金属市场近期走势及影响因素展开分析，涵盖黄金与白银的行情复盘、市场逻辑、交易策略等内容，并附有重要事项声明。

市场行情复盘

• COMEX黄金期货：上周五下跌0.44%，报收4594.40美元/盎司。
• COMEX白银期货：上周五上涨2.08%，报收86.86美元/盎司。
• 沪金：上涨0.14%，报收1031.0元/克。
• 沪银：大幅上涨4.14%，报收21943.0元/千克。

主要观点与市场逻辑

1. 贵金属走势分析

• 黄金：全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓量较上日增加3.43吨，显示市场对黄金的持续配置需求。
• 白银：全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）持仓量减少26.79吨，表明短期市场情绪有所波动，但白银价格仍上涨。

2. 美联储政策预期

• 根据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。
• 到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。
• 由此可见，短期内美联储降息可能性较低，市场对利率政策的预期趋于稳定。

3. 美国通胀数据

• 美国12月消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，与预期一致。
• 核心CPI同比增长2.6%，略低于预期，表明通胀压力有所缓解，但核心通胀仍维持在较高水平。

4. 保证金政策调整

• 芝商所（CME）宣布将黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金计算方式由固定金额改为按合约名义价值的一定比例计算。
• 黄金合约保证金比例调整为约5%，白银约为9%。该调整意味着市场波动将直接影响保证金需求，增加资金占用的不确定性，对高杠杆操作者构成较大压力。

5. 地缘政治与经济不确定性

• 美国12月就业数据表现疲软，全年新增就业仅为58.4万，为疫情以来最弱。
• 失业率下降部分归因于劳动力市场参与率下降，显示就业市场存在结构性问题。
• 美国政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查不确定性加剧，引发市场对美元长期前景的担忧。
• 地缘政治风险和经济不确定性推动避险需求，支撑金银价格。

6. 新产品推出

• 芝商所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，以满足散户投资者的需求。

交易策略建议

• 黄金：震荡偏多，建议投资者在合理区间内逢低布局，关注市场避险情绪变化。
• 白银：震荡偏多，短期价格表现强势，但需警惕保证金政策带来的波动风险，建议控制仓位，注意止损。

关键信息汇总

• 黄金ETF持仓：SPDR Gold Trust持仓增加3.43吨，当前持仓量为1074.23吨。
• 白银ETF持仓：iShares Silver Trust持仓减少26.79吨，当前持仓量为16321.16吨。
• 美联储政策：1月降息概率极低，3月累计降息25个基点的概率为26.8%。
• 通胀数据：12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，略低于预期。
• 保证金调整：黄金、白银等合约保证金改为按名义价值比例计算，可能增加资金占用风险。
• 地缘政治影响：特朗普取消与伊朗官员会谈，加剧市场不确定性。
• 新产品计划：芝商所将于2026年推出100盎司白银期货合约。

重要事项声明

• 本报告基于公开资料整理，格林大华期货研究院不对信息的准确性及完备性做任何保证。
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