20240317-宝城期货-油脂周报_内外库存去化_棕榈油引领油脂延续强势_11页_1mb

油脂周报核心观点总结（毕慧宝，2024年3月17日）

1. 市场回顾

• 现货价格：本周三大油脂现货价格整体上涨，豆油张家港价格上涨100元/吨至8230元，棕榈油广州价格上涨390元/吨至8310元，进口菜籽油价格持平。
• 期货市场：棕榈油涨幅达339%，豆油超28%，菜籽油涨33%。成交量和持仓量明显放量。

2. 品种分析

2.1 棕榈油

• 供应端：马来棕榈油库存降至7个月最低，出口环比增33%，产量恢复增长将反转。
• 需求端：印度油菜籽减产叠加斋月需求，提振消费预期。
• 国内：进口利润窗口关闭，库存加速去化，期价领涨油脂板块，但持续强势削弱消费预期。
• 结论：短期棕榈油继续引领油脂板块上行，关注豆棕价差修复。

2.2 豆油

• 国际：美国2月大豆压榨量创历史新高，库存大增，但生物柴油需求增长提供支撑。阿根廷压榨产能回升，对美豆油出口构成竞争，但价格优势有望提升消费。
• 国内：油厂开工率高，库存去化加速，期价短期保持强势。

2.3 菜籽油

• 供给：加拿大2024年油菜籽种植面积同比降31%，且出口进度滞后，国内用量上升，市场供应紧张。
• 需求：沿海库存去化较慢，需求预期偏弱。
• 短期走势：跟随性上涨，但基本面承压。

3. 关键因素与展望

• 重要支撑：马来西亚库存下降、棕榈油出口增长、加拿大油菜籽减产。
• 风险点：南美产量恢复、生物柴油政策变化（如印尼B35政策）、天气对北美/欧洲作物的影响。

4. 投资建议

• 棕榈油：维持多头趋势，短期强势主导。
• 豆油：供需两旺，内外联动强。
• 菜籽油：基本面偏弱，短期跟随性较强。
• 豆棕价差未修复前，油脂板块整体强势难逆转。