20241208-国泰期货-天然橡胶周度报告_27页_2mb

天然橡胶行业报告分析总结

日期：2024年12月8日

一、行情走势

本周国内外盘价格明显反弹，天然橡胶期货主力合约价格均上涨，市场交投活跃。基差和月差结构变化不大，但部分价差如RU-BR价差继续扩大，显示天然橡胶相对于合成胶的估值优势。国外进口胶市场报盘涨幅较大，贸易商轮换及套利盘加仓推动价格上涨，但下游补货情绪不高；国产橡胶现货市场交投气氛较好，市场看涨情绪升温。

二、基本面数据

1. 供给端

• 东南亚：泰国南部洪水季节结束，泰国南部胶水供应缓解，但东北产区产量受天气影响，整体原料收购价格上涨，上游加工利润扩大。印尼前10个月天然橡胶及混合胶出口合计同比下降95%，显示供给端压力减缓。泰国混合胶进口量环比增加，标胶进口量则环比下降。
• 国内：云南产区进入停割期，国内原料价格持续上涨，国产橡胶现货市场报盘跟随期价上调，市场对后市普遍看好。橡胶进口量环比增加，青岛地区保税库存小幅下降，但社会库存仍有累库迹象。

2. 需求端

美国前10个月轮胎进口量同比增87%，其中卡客车胎增长明显，泰国和中国为主要出口国。国内重卡销量虽同比微降，但在“以旧换新”政策带动下环比增长，下游需求仍有一定韧性。

3. 库存情况

本周天然橡胶社会库存小幅增加，深色胶库存增加，浅色胶库存减少，部分符合市场预期。青岛地区一般贸易库库存继续累库，市场对高价原料接受度有限。

三、操作建议

• 观点：短期天然橡胶处于高位震荡区间，多空博弈加剧，需防范回调风险。
• 逻辑：供给端受洪水及停割影响预期减产，支撑市场看涨情绪，但需求疲软及库存压力亦拖累价格。
• 建议：短期可考虑部分多单止盈，暂观望为主，关注进口政策及天气变化；中长期需警惕高价滞销风险。

四、行业资讯

1. 印尼出口：前10个月天然橡胶、混合胶合计出口同比下降95%，其中标胶出口降幅最大。
2. 轮胎数据：美国轮胎进口量大幅增加，泰国和中国为主要来源国。国内重卡销量政策刺激下环比反弹。

五、风险提示

市场对橡胶供应减产预期增强，但国内需求韧性不足，库存累库节奏值得关注。若橡胶进口增加，可能缓解国内供应压力，但高价对下游传导不畅，价格反弹持续性存疑。