20240104-紫金天风-橡胶周报_轮储_冬储_环保限产_26页_3mb

天然橡胶与合成橡胶周报总结

核心观点

• RU（合成橡胶）：整体中性偏空。
• NR（天然橡胶）：天然橡胶整体中性偏空。

市场表现

• 盘面：
  • 本周期RU、NR价格上涨，RU-NR价差下跌，RU05-RU09月差走强（+45），NR连一-连二、连二-连三月差走强（+60、+70）。

基本面分析

• RU：
  • 空方利好：期货库存环比增加，NR、BR消息扰动。
  • 多方支撑：国内冬储未结束，全乳胶社库微降，浓乳制品补库。
  • 下一周期价格可能震荡整理。
• NR：
  • 空方利好：原料价格处于高位，中国青岛标胶库存环比增加，20号胶期货库存增加。
  • 多方支撑：泰国2023年减产已成定势。
  • 下一周期价格可能震荡整理。

供应与需求

• 供应：
  • 泰国11月胶乳出口环比减少，标胶出口同比增加，混合胶出口同比减少。
  • 国内海南产区冬储未结束，加工利润较好。
• 需求：
  • 轮胎出口环比增加，但市场对2024年第一季度出口预期较弱。
  • 浓乳制品补库，开工略有提升。

库存变化

• 社会库存：
  • 全乳胶现货库存环比回升，青岛标胶库存略有上升，混合胶库存环比下降。
• 期货库存：
  • 上期所天胶期货库存大幅增长，能源中心20号胶期货库存增长显著。

月差与基差

• RU月差：RU05-RU09月差延续C结构，可逢高位做反套。
• NR月差：近月拉涨，预计月差有走弱趋势。
• 基差：
  • RU基差中性。
  • NR基差中性偏多，表明近期近月价格表现较强。

消息面

• 利空：
  • 原料价格高位扰动市场情绪；
  • 12月30日山东黄岛库火灾事件，影响有限但引发市场情绪波动。
• 利多：
  • 泰国11月标胶出口同比大幅增加，体现供应端减产兑现；
  • 国内浓乳制品补库，需求略有改善。

数据来源

数据来自多个权威渠道，包括路透、隆众、紫金天风期货研究所、海关总署、泰国海关等。

风险提示

报告不构成投资建议，仅供参考。