20170207-法国巴黎银行-LATAM_MACROECONOMIC_OUTLOOK_CONTENTS_81页_2mb

独家收集 - LATAM CHARTBOOK 总结

核心内容

本报告由BNP Paribas撰写，分析了拉丁美洲（LATAM）主要国家在2017年的经济状况和前景。报告涵盖了巴西、墨西哥、哥伦比亚、智利和阿根廷的宏观经济情况，包括经济增长、通货膨胀、利率政策、外汇汇率、财政状况及结构性改革等内容。

主要观点

1. 拉丁美洲在全球背景下的经济表现

• 货币政策趋势：美国利率上升，而欧元区和日本则处于降息周期。
• 美元走强：美元指数上升，导致拉丁美洲货币走弱。
• 经济增长：拉丁美洲整体经济增长已从商品价格繁荣期下降，但预计会逐步恢复。
• 结构性问题：拉丁美洲国家需提升人力资本和基础设施以促进长期增长。

2. 国家经济分析

巴西：从恶性循环到良性循环

• 经济增长：2017年将出现增长复苏，2018年有望进一步增长。
• 通货膨胀：通货膨胀正在下降，预计在2017年会低于目标。
• 利率政策：巴西央行（BCB）的宽松周期将使政策利率降至个位数。
• 财政改革：财政状况改善是债务动态改善的关键。
• 结构性改革：政府正在推动“经商”议程，包括税收改革、减少官僚主义和加强监管机构。

墨西哥：余震

• 经济增长：预计2017年增长将停滞，甚至出现负增长。
• 通货膨胀：通货膨胀预计将在2017年底升至6%，主要由货币贬值和汽油价格上涨引起。
• 货币政策：墨西哥央行（Banxico）将采取紧缩货币政策应对通胀压力。
• 财政状况：财政赤字仍需改善以支持债务动态。
• 经济结构：墨西哥与美国制造业紧密相连，但整体经济面临挑战。

哥伦比亚：通货膨胀风险上升

• 经济增长：预计2017年增长低于市场共识。
• 税收改革：已通过的税收改革未能完全弥补财政缺口，进一步的税收增加和支出削减仍是必要的。
• 通货膨胀预期：通货膨胀预期高于目标范围，将限制央行加快宽松节奏。
• 结构性改革：需要进一步的改革以提升经济表现。

智利：温和前景

• 经济增长：2016和2017年经济增长预计低于潜力。
• 通货膨胀：通货膨胀下降速度快于预期，但非贸易品通胀下降较少。
• 货币政策：智利央行（BCCh）已开始宽松周期，预计2017年第一季度再降息25个基点。
• 结构性问题：国内信心低迷仍是经济增长的拖累因素。

阿根廷：取得进展

• 经济增长：预计2017年第四季度经济增长将恢复，2017年整体将有健康反弹。
• 通货膨胀：通货膨胀峰值已过，预计2017年上半年年同比通货膨胀率将大幅下降。
• 汇率政策：外汇市场自由化和货币贬值将有助于改善外部账户，但低大宗商品价格将限制改善幅度。
• 政治环境：左翼政党在分裂的选举中可能不具竞争力，需争取国会批准政策议程。

关键信息

通货膨胀与利率

• 巴西：通货膨胀预计在2017年低于目标，利率将降至个位数。
• 墨西哥：通货膨胀预计升至6%，利率将升至8%。
• 哥伦比亚：通货膨胀预期高于目标，利率将降至5.75%。
• 智利：通货膨胀预计降至2-4%的目标范围内，利率将降至3%。
• 阿根廷：通货膨胀预计在2017年大幅下降，利率将降至11%。

外汇汇率

• 拉丁美洲整体：2017年结束时，主要货币对美元汇率预计有所波动，但整体趋势为贬值。
• 阿根廷比索：预计在2017年底贬值至20.60，2018年底进一步贬值至20.60。
• 巴西雷亚尔：预计在2017年底贬值至3.25，2018年底回升至3.25。
• 智利比索：预计在2017年底贬值至675，2018年底保持稳定。
• 哥伦比亚比索：预计在2017年底贬值至3150，2018年底进一步贬值至3150。

财政状况

• 拉丁美洲整体：2017年财政赤字预计为-6.2%，2018年为-4.9%。
• 巴西：财政赤字预计为-9.3%，2018年为-7.4%。
• 墨西哥：财政赤字预计为-3.8%，2018年为-3.0%。
• 哥伦比亚：财政赤字预计为-3.4%，2018年为-2.7%。
• 智利：财政赤字预计为-2.8%，2018年为-2.0%。
• 阿根廷：财政赤字预计为-5.1%，2018年为-4.5%。

结构性改革

• 巴西：实施重要改革以实现可持续增长，包括养老金改革和简化劳动法。
• 哥伦比亚：需要进一步的税收改革以弥补财政缺口。
• 智利：正在推动结构性改革以改善经济表现。

重要数据与图表

• 巴西：政策利率预计从13%降至8%，非绩效贷款增加，失业率上升。
• 墨西哥：经济增长预计停滞，通货膨胀升至6%，需紧缩货币政策。
• 哥伦比亚：经济增长低于市场预期，通货膨胀预期高于目标，需进一步税收和支出调整。
• 智利：经济增长低于潜力，通货膨胀下降较快，但非贸易品通胀下降较少。
• 阿根廷：经济增长复苏，通货膨胀率预计大幅下降，汇率贬值将改善外部账户。

联系信息

• Marcelo Carvalho：BNP Paribas拉丁美洲经济研究主管，位于圣保罗。
• Florecia Vazquez：位于布宜诺斯艾利斯。
• Gustavo Arruda：位于圣保罗。
• Felipe Klein：位于纽约。

此报告为BNP Paribas独立研究团队撰写，用于MiFID投资研究目的。