20251218-中信期货-有色每日报告_铂价再度涨停_内盘高溢价下关注内外正套_7页_2mb

中信期货研究（有色每日报告）总结

核心内容

2025年12月18日，中信期货发布有色市场每日报告，重点分析铂金与钯金价格走势及市场策略。报告指出，铂价在宏观支撑与现货供应趋紧的背景下震荡上行，钯价则因现货短缺和宏观环境偏好而维持偏强运行。

铂金观点

主要逻辑

• 宏观支撑：美国11月非农就业人口增长6.4万人，高于预期，但失业率升至4.6%，市场对美联储1月降息预期有所提升，为贵金属提供支撑。
• 现货供应趋紧：南非作为全球铂族金属主要供应国，面临电力供应及极端天气风险，进一步加剧供应紧张。
• 内外价差扩大：内盘铂金涨幅显著高于外盘，截至12月17日，广期所铂2606合约与伦敦铂金现货价差（含税）达34.4元/克，存在无风险套利机会。
• 建议策略：关注内外正套，即空国内多海外。

展望

• 供需基本面健康：铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业将成为重要增长点。
• 价格走势：预计铂价将震荡偏强，建议关注低吸做多机会。

钯金观点

主要逻辑

• 供应扰动：俄罗斯地缘问题持续影响钯金供应，美国商务部对从俄罗斯进口未锻造钯的调查尚未公布，导致其他地区供应阶段性收紧。
• 需求结构性压力：钯金需求偏弱，但短期现货短缺支撑价格。
• 宏观环境：美联储再度进入降息周期，为钯价提供底部支撑。

展望

• 价格走势：在现货短缺和宏观环境偏好的情况下，钯价底部支撑较强，短期建议低吸做多，但中长期仍受供需基本面压制，预计宽幅震荡。

风险提示

• 全球经济衰退
• 美联储货币政策变化
• 俄罗斯地缘冲突变化
• 主产区供应扰动

市场数据与图表

价格与成交量

• 图表1：广期所铂金主力合约价格与成交量
• 图表2：广期所钯金主力合约价格与成交量
• 图表3：上海黄金交易所铂金现货价格
• 图表4：伦敦铂钯现货价格
• 图表5：NYMEX铂金成交量与价格
• 图表6：NYMEX钯金成交量与价格

比价分析

• 图表7：金铂比价
• 图表8：铂钯比价

库存与ETF持仓

• 图表9：NYMEX铂金库存
• 图表10：NYMEX钯金库存
• 图表11：铂金ETF持仓量
• 图表12：钯金ETF持仓量

价差与期限结构

• 图表15：国内铂金基差
• 图表16：国内钯金基差
• 图表17：GFEX铂金期限结构
• 图表18：GFEX钯金期限结构
• 图表19：铂金国内收盘时点内外价差
• 图表20：钯金国内收盘时点内外价差

中信期货商品指数

综合指数

• 商品指数：2262.95，+0.56%
• 商品20指数：2590.35，+0.57%
• 工业品指数：2189.88，+0.45%

特色指数

• PPI商品指数：1358.64，+0.52%

板块指数

• 有色金属指数：2551.16，+0.74%
• 近6月走势图：显示有色金属板块近期表现较好

研究团队

• 郑非凡：从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667
• 白帅：从业资格号F03093201，投资咨询号Z0020543
• 杨飞：从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455
• 王雨欣：从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453
• 王美丹：从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534
• 桂伶：从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425
• 张远：从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750

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