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铂价再度涨停，内盘高溢价下关注内外正套

核心内容概述

2025年12月17日，铂金和钯金价格继续上涨，铂主力合约上涨7.0%至527.55元/克，钯主力合约上涨6.99%至455.15元/克。铂价上涨主要受到美联储独立性受损和流动性宽松逻辑的影响，同时现货短缺为价格提供了支撑。内盘涨幅显著高于外盘，导致内外价差扩大，存在套利机会，未来价差或趋于收敛，建议关注内外盘正套策略。

主要观点

铂金市场分析

• 价格驱动因素：美联储政策宽松与流动性释放是近期铂价上涨的核心动力。
• 基本面支撑：铂金供应受限，主要矿企在价格回升后或恢复稳定生产，但新项目投产有限，长期供给集中度高，扰动风险持续。
• 需求端预期：工业需求回暖，珠宝需求上升，投资需求因价格波动和国内期货上市而增强，预计2026年全球铂金需求增长0.7%。
• 长期展望：维持多头观点，预计NYMEX铂金价格将在1400-2400美元/盎司区间波动，GFEX铂金价格在370-630元/克区间波动。
• 交易策略：建议关注铂金低吸做多、多铂空钯及内外正套机会。

钯金市场分析

• 供应扰动：俄罗斯地缘政治问题及美国商务部对俄罗斯钯金进口的调查，导致钯金供应阶段性收紧。
• 需求压力：汽车催化剂需求下滑，形成结构性压力，但现货紧缺支撑价格。
• 长期供需：虽然长期供需趋松，但短期内价格仍受支撑。
• 价格预期：预计NYMEX钯金价格在1100-2000美元/盎司区间波动，GFEX钯金价格在280-520元/克区间波动。
• 交易策略：短期建议关注低吸做多机会。

关键信息

• 铂金供需缺口：预计2026年全球铂金供需缺口为37.9吨。
• 钯金供需过剩：预计2026年全球钯金供需将出现16.9吨过剩。
• 内外价差：截至12月17日，广期所铂2606合约与伦敦铂金现货价差（含税）达34.4元/克，存在套利空间。
• 市场风险：需警惕主产区供应扰动、全球经济衰退及美联储降息预期反复等风险。

策略建议

• 铂金：建议关注低吸做多、多铂空钯及内外正套机会。
• 钯金：短期可关注低吸做多，但需留意供应和需求的不确定性。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WPIC、Bloomberg、Wind等公开资料整理。
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研究员信息

• 郑非凡（F03088415, Z0016667）
• 白帅（F03093201, Z0020543）
• 杨飞（F03108013, Z0021455）
• 王雨欣（F03108000, Z0021453）
• 王美丹（F03141853, Z0022534）
• 桂伶（F03114737, Z0022425）
• 张远（F03147334, Z0022750）