风电行业2023H1总结-锻铸件、塔筒及海缆业绩突出-Q3海风项目加速推进-海通国际

2023年上半年风电行业总结及投资策略

2023年1-6月风电行业呈现明显分化特征，锻铸件、塔筒、海缆三大子版块业绩突出。Q2数据显示，锻铸件、海缆和风塔为风电产业链中利润增长最快的环节，其中日月股份、大金重工等企业归母净利润同比增速达18457%至5506%。行业整体实现营收1445.69亿元，同比增656%，但归母净利润同比降1290%，毛利率23.84%同比降17.1个百分点。

核心结论：

1. 行业呈现"量利双升"态势：2023H1并网量同比提升777%，其中海风并网达11GW。锻铸件环节因陆风占比高，量利齐升明显。预计全年陆风装机量60-65GW（同比增34.3%-45.5%），海风装机6-7GW（同比增163%-357%）。

2. 零部件盈利能力修复：在473GW的招标量下，原材料价格下行带动锻铸件、轴承等环节利润空间扩大。海缆实现1915%的净利润增长，Q3旺季将推动产能利用率提升。2023年3月陆风价格或已见底，海上风电价格略有下降，但主流厂商报价保持稳定。

3. 海风市场持续高景气：国内海风装机量预计2023/24/25年分别为6-7/10-12/18-20GW，其中最低增速达16%。十四五期间总装机量5364-5864GW，与各省市规划基本吻合。海外管桩出口正加速，大金重工海外业务毛利率同比提升2061个百分点至27.14%。

4. 具体投资方向：

   • 管桩：泰胜风能、海力风电等
   • 海缆：东方电缆、中天科技等
   • 锻铸件：日月股份、金雷股份等
   • 电站建造：天能重工、巨大特材等
   • 其他：金盘科技（变压器）、五洲新春（轴承）、盘古智能（润滑系统）等

风险提示：行业政策波动、竞争加剧、装机量不及预期及原材料价格波动风险。KPI数据表明，行业费用率控制稳定，但某些环节存在应收账款周转天数过长问题。需要关注原材料价格持续下行对成本端的积极影响，同时跟踪海风核准量及项目落地进度。