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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份股市分析报告，涵盖港股及美股的市场动态、公司研究及估值信息，重点分析了玖龙纸业的业绩表现和未来展望，并涉及其他多家公司的评级和目标价变动。

大市分析

好淡分水线：恒指当前好淡分水线为27300点，若失守，可能引发反弹势头的逆转。
市场波动：恒指在9月24日反弹后遇阻回落，跌幅超过450点，国指下跌200点。
交易数据：港股主板成交金额为693亿港元，沽空比例为15.71%，显示市场情绪偏谨慎。
美联储议息会议：预计美联储将宣布加息，这可能影响港股和美元走势，进而对市场构成压力。
美元指数：美元指数在94的三个月低位水平，若进一步跌穿93，可能对港股带来关键影响。

公司研究：玖龙纸业（02689）

业绩表现

2018财年业绩超预期：公司收入同比增长34.8%至527.82亿元人民币，毛利率提升至21.9%，净利率提升至14.9%，权益人应占溢利增长79%至78.48亿元人民币。
核心EPS：1.68元人民币，末期股息为0.4元人民币，派息率约为29.8%。

销量与盈利

销量维持平稳：总销量为1300万吨，与去年同期持平。
产品收入增长：四个产品收入分别同比增长41.0%、38.2%、19.0%和24.1%，主要由售价上升带动。
吨净利润提升：吨净利润分别提升65.9%、30.8%、116.7%和75.0%。

成本与产能

成本上行压力：国废使用占比提升至56%，进口废纸占44%。年内国废价格上涨69.2%，进口废纸价格上涨18%。
关税影响：美废25%关税预计使生产成本增加60-70元/吨。
产能扩张：预计2019年二季度前投产泉州二期及河北新产能，2019年三季度前投产东莞新产能，总产能将超过1800万吨。

估值与评级

目标价调整：目标价下调至11.82港元，相当于2019财年7倍PE和1.4倍PB。
维持买入评级：基于盈利能力稳步提升和上游整合的预期。

美股每日资讯

苹果公司（AAPL）

高通指控：高通指控苹果窃取其芯片机密信息并转交英特尔，试图通过法律手段施压苹果达成和解。

亚马逊（AMZN）

新购物通道：推出视觉搜索功能，用户可通过Snapchat相机搜索并购买产品，目前处于测试阶段。

Facebook（FB）

Instagram创始人大规模辞职：两位联合创始人辞职，计划在未来几周内离开公司，扎克伯格表示赞扬其贡献。

特斯拉（TSLA）

欧洲版Model 3生产：为进军欧洲市场，特斯拉开始生产少量欧洲版Model 3，主要差异在于充电端口和认证程序。

星巴克（SBUX）

组织架构调整：计划裁员并关闭更多门店，2019年关闭门店数量为150家，较往年均值增长三倍。
业绩放缓：中国市场表现不佳，三季度同店销售同比下降2%，是九年来首次下降。

其他公司评级与目标价变动

公司	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	17PE	18PE	19PE	17-19EPS	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	7.18	9.88	买入	29.1	21.8	16.1	34.5	3.10	157
蒙牛乳业	2319	24.75	27.20	买入	39.7	27.7	22.4	973	6.92	973
康师傅	322	14.06	18.10	买入	37.4	26.0	23.0	790	5.27	790
达芙妮	210	0.32	1.13	持有	0.0	不适用	不适用	5	1.99	5
华宝国际	336	4.20	7.40	买入	10.5	8.7	7.9	131	5.15	131
安踏	230	35.45	47.55	买入	26.1	22.0	18.4	965	5.38	965
唯尚中国	538	3.41	4.00	买入	1.2	12.6	2.07	37	3.3	37
中国动向	3818	1.30	1.88	买入	6.6	6.1	5.7	74	2.20	74
亨得利	3389	0.35	1.40	持有	8.6	6.9	不适用	17	1.40	17
特步	1368	4.45	5.38	买入	19.9	13.0	10.8	99	2.35	99
恒安国际	1044	70.40	82.58	买入	19.0	18.4	16.4	849	18.94	849
敏华控股	1999	5.02	8.11	买入	10.9	12.6	10.5	192	1.56	192
六福珠宝	590	27.30	34.40	买入	14.3	12.3	11.2	160	15.30	160
周生生	116	15.28	17.10	买入	12.5	10.2	9.7	103	13.80	103
维达国际	3331	13.56	17.28	买入	25.6	20.9	17.6	162	7.46	162
中国食品	50	3.42	4.32	买入	32.5	26.3	19.7	110	1.17	110
沙洋国际	178	4.03	3.32	买入	36.0	29.7	18.3	119	0.76	119
统一	220	8.20	7.83	持有	34.9	26.8	24.0	354	3.44	354
旺旺	151	6.57	8.98	买入	22.3	19.3	17.5	815	1.45	815
现代牧业	1117	1.14	1.68	持有	不适用	96.9	24.2	70	1.56	70
谭木匠	837	4.65	5.89	买入	11.1	10.6	7.8	12	2.57	12
银河娱乐集团	27	52.70	82.20	买入	21.6	15.8	16.9	2289	14.16	2289
国美电器	493	0.80	0.88	持有	不适用	-17.0	68.0	172	0.88	172
健合国际	112	48.00	63.30	买入	28.1	25.5	18.7	309	7.68	309
澳门名城控股	880	7.21	12.31	买入	20.9	18.3	15.3	44	4.0	44
智信国际	1086	3.32	5.39	买入	20.8	11.1	8.5	37	2.34	37
中洲国际	2313	96.30	116.20	买入	32.4	26.1	22.7	1447	17.40	1447
雅士利	1230	1.59	1.53	持有	不适用	135.2	45.1	75	1.39	75
老恒河酿造	2226	3.54	4.35	买入	8.1	7.9	7.0	20	2.57	20
枫叶教育	1317	3.88	6.80	买入	22.0	18.3	15.0	58	2.80	58
达利食品	3799	5.63	7.80	买入	19.1	17.1	15.4	771	1.23	771
天虹纺织	2678	11.84	15.39	买入	8.0	7.0	5.9	108	1.54	108
超盈国际	211	2.47	4.92	买入	8.4	7.4	5.5	26	2.23	26
海鸥国际	1488	4.45	5.76	买入	12.4	12.2	13.2	11	2.37	11
瑞声科技	2018	3.74	6.80	买入	26.5	18.7	14.5	122	1.38	122
好未来（美元）	TAL	26.72	51.60	买入	63.6	45.3	27.8	152	3.26	152
民生教育	1569	1.69	2.00	买入	22.5	19.4	14.7	68	0.89	68
荣威国际	3358	3.50	5.94	买入	10.0	8.1	6.9	37	3.8	37
波司登	3998	1.04	1.60	买入	14.7	11.1	8.8	111	1.06	111
21世纪教育	1598	1.03	1.48	买入	21.9	17.5	14.6	13	0.46	13
金狮国际	268	8.41	9.42	买入	72.2	55.4	43.1	277	1.89	277
腾讯	700	327.80	430.00	买入	40.8	32.6	25.6	31154	30.96	31154
网龙	777	16.62	30.20	买入	不适用	36.9	36.1	88	10.00	88
中兴通讯	763	14.12	23.11	买入	10.8	9.6	8.2	107	8.61	107
金山软件	3888	14.20	18.13	买入	4.6	355.0	16.0	195	11.22	195
舜宇光学	2382	89.05	126.00	买入	28.4	25.1	16.7	977	8.72	977
信利国际	732	1.28	2.80	买入	61.0	8.4	6.4	40	2.53	40
瑞声科技	2018	79.35	143.00	买入	15.3	13.4	11.6	970	14.09	970
中芯国际	981	8.45	11.80	持有	11.0	24.8	22.4	393	9.99	393
比亚迪电子	285	12.00	19.30	买入	8.0	8.0	7.6	24	7.1	24
联想集团	992	5.27	10.50	持有	13.9	27.6	15.8	63	2.22	63
百度（美元）	327	3.83	4.87	买入	10.4	9.4	8.5	42	3.57	42
神州国际控股	861	4.09	16.00	买入	10.8	9.6	8.2	69	5.40	69
慧聪网	2280	5.50	7.15	买入	18.3	12.7	8.0	62	3.96	62
IGG	799	9.63	12.48	买入	10.2	2.0	6.9	126	2.26	126
海昌控股	2255	1.65	2.06	买入	21.9	18.7	14.2	66	1.14	66
彩生活	1778	4.76	8.30	买入	12.6	0.0	8.1	54	2.49	54
FaceBook (美元)	FB	16.11	24.00	买入	30.5	20.5	23.6	3978	3255	3978
苹果（美元）	AIDL	12.00	22.19	持有	4.00	4.44	7.6	242	5.52	242
京东（美元）	JD	24.54	36.80	持有	51.1	48.1	30.7	295	5.52	295
中软国际	354	5.11	8.59	买入	18.4	14.3	11.5	124	2.70	124
中国民航信息网络	696	19.54	26.90	买入	21.2	17.4	14.7	572	4.91	572
科通芯城	400	2.76	10.65	持有	5.1	3.7	2.7	42	2.71	42
微博（美元）	WB	75.70	129.78	买入	47.3	31.5	22.3	167	8.06	167
网易（美元）	NTES	215.55	249.59	买入	15.7	22.2	19.1	282	56.91	282
携程（美元）	CTRLO	37.62	50.37	买入	38.0	28.7	20.8	24	22.48	24
陌云（美元）	COMO	40.00	76.00	买入	26.1	17.2	15.3	95	4.5	95
金门实业	3315	1.98	2.88	买入	8.2	6.4	8.5	68	2.84	68
高伟电子	1415	1.19	1.65	买入	4.6	5.3	4.9	10	3.10	10
长飞光纤	6869	24.80	40.00	买入	11.3	8.4	6.8	169	9.19	169
丘钛科技	1478	5.17	6.90	卖出	11.0	16.3	9.7	28	2.84	28
凤凰新媒体（美元）	FENG	4.17	5.95	买入	37.9	52.1	37.9	25	5.29	25
爱奇艺（美元）	IQ	26.50	35.65	买入	不适用	不适用	不适用	188	1.00	188
哔哩哔哩（美元）	BILLI	12.55	19.43	买入	不适用	不适用	不适用	35	0.31	35
中国心连心	1866	3.10	5.29	买入	7.5	4.5	4.2	31	4.27	31
东岳集团	189	5.36	9.00	买入	5.70	5.30	4.1	113	4.19	113
三江化工	2198	2.18	3.57	买入	2.8	4.2	3.6	26	3.54	26
第一拖拉机	38	2.23	4.37	持有	5.9	5.3	9.6	22	4.95	22
比亚迪	1211	54.75	82.50	买入	31.7	19.5	14.7	501	21.34	501
上海电气	2727	2.70	5.89	买入	13.5	14.2	15.9	363	3.34	363
东方电气	1072	4.65	12.80	买入	232.5	42.3	12.6	11	11.10	11
中车时代电气	3898	44.60	58.80	买入	17.6	16.5	14.8	524	18.63	524
威胜集团	3393	4.18	4.37	持有	8.9	8.3	11.8	42	4.46	42
天能动力	819	6.88	12.3	买入	6.0	4.9	4.9	78	3.45	78
协和新能源	182	0.32	0.74	买入	3.6	2.9	4.9	28	0.57	28
兴达国际	1899	2.26	4.60	买入	7.7	5.3	4.6	34	4.31	34
创维数码	751	2.32	5.80	买入	5.2	16.0	4.8	71	5.28	71
TCL多媒体	1070	3.76	4.50	持有	129.7	12.3	10.7	88	3.77	88
中集安瑞科	3899	8.20	7.79	持有	25.6	21.9	18.9	159	3.47	159
长城汽车	2333	5.25	6.60	买入	8.1	5.8	5.1	163	6.52	163
中国联塑	2128	4.35	9.22	买入	5.0	4.4	3.9	135	5.20	135
广汽集团	2238	8.39	12.20	买入	4.7	5.7	4.9	260	8.46	260
中升控股	881	20.30	20.90	买入	11.9	10.0	8.7	461	8.73	461
正通汽车	1728	5.14	7.00	买入	8.1	7.5	7.0	461	7.0	461