20260518-东证期货-期货综合周度报告_流动性冲击再现_油起金落_27页_11mb

商品市场周报总结：流动性冲击再现，油起金落

核心内容

2026年5月18日发布的报告指出，本周（05.11-05.17）商品市场多数上涨，其中能源化工板块表现最强，贵金属板块则领跌。市场整体呈现“能源>油化工>煤化工>黑色金属>有色金属>农产品>贵金属”的走势格局。

主要观点

• 流动性冲击加剧：由于多重因素（如通胀超预期、美联储主席更迭、美伊局势紧张）推动市场下调对美联储加息的预期，但市场整体仍处于紧缩逻辑主导状态，美元指数和实际利率上行，导致风险资产普遍回落。
• 能源价格偏强运行：美伊局势僵持、霍尔木兹海峡封锁持续，全球能源库存下降，能源价格持续走高，中长期断供风险增加，导致能源中枢抬升压力上升。
• 贵金属承压：高通胀和美元走强对贵金属形成压制，短期走势偏弱。
• 有色金属震荡偏强：供给端受到地缘政治和资源民族主义影响，中长期基本面支撑存在，但短期受流动性冲击影响偏弱。
• 农产品走势分化：受高油价影响，部分农产品如豆油、棕榈油等出现上涨，但豆粕受供需压制，走势偏弱。

关键信息

一周商品走势

• 能源化工：整体表现强势，尤其是原油价格显著上涨。
• 贵金属：黄金、白银等均出现下跌。
• 有色金属：铜、铝、锌等小幅上涨，但整体受压制。
• 农产品：部分商品如豆油、棕榈油上涨，但豆粕、菜粕偏弱。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿石等小幅下跌，但仍有支撑。

市场因素分析

• 通胀超预期：美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI上涨2.8%，创2023年5月以来新高。
• 美联储政策变化：新任主席凯文·沃什接任，市场对加息预期升温。
• 地缘政治风险：美伊谈判未取得进展，存在军事冲突风险，能源价格承压。
• 流动性冲击：市场对美联储紧缩政策预期升温，美元指数和实际利率上行，压制风险资产。

市场建议

• 能源化工：短期震荡偏强，中长期中枢抬升风险增加，可逢低布局多单。
• 贵金属：短期偏弱，建议观望。
• 有色金属：中长期基本面支撑仍在，可逢低布局中线多单。
• 农产品：豆油、棕榈油短期受高油价支撑，豆粕、菜粕承压，走势偏弱。
• 黑色金属：短期承压，但有支撑，可关注逢低做多机会。

风险提示

• 地缘风险缓和：若美伊局势出现缓和，可能对能源价格形成压制。
• 海外货币政策超预期收紧：若美联储加息预期进一步升温，可能加剧市场波动。

高频数据与库存

• 能源化工：能源价格持续上涨，库存逐步去化。
• 有色金属：铜、铝库存震荡，部分商品如甲醇、PTA库存下降。
• 农产品：豆粕库存下降，但整体供应宽松。
• 黑色金属：螺纹钢、铁矿石库存小幅下降，但整体仍处于高位。

结论

整体来看，市场受到流动性冲击和地缘政治因素影响，能源化工板块表现强劲，而贵金属板块承压。未来需密切关注美伊局势及美联储政策动向，若战争持续或政策收紧，可能进一步加剧市场波动。