> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结：流动性冲击再现，油起金落 ## 核心内容 2026年5月18日发布的报告指出，本周（05.11-05.17）商品市场多数上涨，其中能源化工板块表现最强，贵金属板块则领跌。市场整体呈现“能源>油化工>煤化工>黑色金属>有色金属>农产品>贵金属”的走势格局。 ## 主要观点 - **流动性冲击加剧**：由于多重因素（如通胀超预期、美联储主席更迭、美伊局势紧张）推动市场下调对美联储加息的预期，但市场整体仍处于紧缩逻辑主导状态，美元指数和实际利率上行，导致风险资产普遍回落。 - **能源价格偏强运行**：美伊局势僵持、霍尔木兹海峡封锁持续，全球能源库存下降，能源价格持续走高，中长期断供风险增加，导致能源中枢抬升压力上升。 - **贵金属承压**：高通胀和美元走强对贵金属形成压制，短期走势偏弱。 - **有色金属震荡偏强**：供给端受到地缘政治和资源民族主义影响，中长期基本面支撑存在，但短期受流动性冲击影响偏弱。 - **农产品走势分化**：受高油价影响，部分农产品如豆油、棕榈油等出现上涨，但豆粕受供需压制，走势偏弱。 ## 关键信息 ### 一周商品走势 - **能源化工**：整体表现强势，尤其是原油价格显著上涨。 - **贵金属**：黄金、白银等均出现下跌。 - **有色金属**：铜、铝、锌等小幅上涨，但整体受压制。 - **农产品**：部分商品如豆油、棕榈油上涨，但豆粕、菜粕偏弱。 - **黑色金属**：螺纹钢、铁矿石等小幅下跌，但仍有支撑。 ### 市场因素分析 - **通胀超预期**：美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI上涨2.8%，创2023年5月以来新高。 - **美联储政策变化**：新任主席凯文·沃什接任，市场对加息预期升温。 - **地缘政治风险**：美伊谈判未取得进展，存在军事冲突风险，能源价格承压。 - **流动性冲击**：市场对美联储紧缩政策预期升温，美元指数和实际利率上行，压制风险资产。 ### 市场建议 - **能源化工**：短期震荡偏强，中长期中枢抬升风险增加，可逢低布局多单。 - **贵金属**：短期偏弱，建议观望。 - **有色金属**：中长期基本面支撑仍在，可逢低布局中线多单。 - **农产品**：豆油、棕榈油短期受高油价支撑，豆粕、菜粕承压，走势偏弱。 - **黑色金属**：短期承压，但有支撑，可关注逢低做多机会。 ## 风险提示 - **地缘风险缓和**：若美伊局势出现缓和，可能对能源价格形成压制。 - **海外货币政策超预期收紧**：若美联储加息预期进一步升温，可能加剧市场波动。 ## 高频数据与库存 - **能源化工**：能源价格持续上涨，库存逐步去化。 - **有色金属**：铜、铝库存震荡，部分商品如甲醇、PTA库存下降。 - **农产品**：豆粕库存下降，但整体供应宽松。 - **黑色金属**：螺纹钢、铁矿石库存小幅下降，但整体仍处于高位。 ## 结论 整体来看，市场受到流动性冲击和地缘政治因素影响，能源化工板块表现强劲，而贵金属板块承压。未来需密切关注美伊局势及美联储政策动向，若战争持续或政策收紧，可能进一步加剧市场波动。