20240525-国投证券-债市读心术周度跟踪_6页_692kb

利率择时模型核心信号分析

国投证券固定收益定期报告显示，2024年5月25日债市利率择时模型继续判断利率处于震荡状态。模型观察窗口显示，自2024年4月7日起波动信号转向利率上行，而趋势信号则从2023年12月14日起表明利率下行。尽管波动与趋势信号存在分歧，但整体模型仍维持利率中期震荡的判断。该模型为客观量化结果，供投资者参考。

公募基金久期行为跟踪

报告显示，2024年5月20日至5月24日期间，公募基金久期中位值因部分机构加久端而小幅上升0.06（年化基点），目前处于近三年91%的高位分位。这暗示了通胀预期与利率触顶的博弈背景下，机构对债券中长期走势的再平衡。同时，久期分歧度指数从0.00上升1至0.52（三年52%分位），提示基金间押注方向开始分化，部分增配久期利率牛策略面临压力。

市场行为结构特征显现

模型输出隐藏着两个潜在诱因：一方面，14个月后的财政支出集中期（2025年12月起）可能提前布局；但另一方面，2400点附近成交量徘徊暗示政策工具钝化，择时指标在CPI-MLF斜率与跨季资金成本博弈中呈现多空分歧。因此短期利率或随CPI拐点滞后性继续宽幅波动，直至货币政策降周期结束。

注：本文仅基于历史数据分析呈现。债券市场风险与收益并存，投资决策需谨慎。