市场观察系列（九）：何以成就头部基金（指数篇）-20200410-长江证券-20页_1mb

市场观察系列（九）：何以成就头部基金（指数篇）总结

核心内容

本报告探讨了行业类指数基金成为头部产品的成因，重点分析了ETF产品形式、早期流动性、强beta行情、持续营销能力、新基金效应及行业主题选择等因素。通过对比不同行业的头部基金表现，揭示了在不同市场环境下，哪些因素更有利于指数基金的发展。

主要观点

1. 宽基类指数基金优势稳固
   宽基类指数基金在数量和规模上占据绝对优势，是当前指数基金的主流，其头部地位难以撼动。

2. 行业类基金仍有发展潜力
   行业类基金近年来发展迅速，目前共有168只，合计规模达2581亿元，其中不少产品规模已突破百亿。在某些行业如科技、消费、制造等领域，行业类基金仍有后来居上的机会。

3. ETF形式和场内流动性是关键
   ETF产品形式和上市初期的流动性是行业类基金成为头部的重要助推因素，尤其在强beta行情中，良好的流动性有助于基金规模迅速扩大。

4. 新基金效应与时机选择
   新基金效应意味着基金发行要把握时机，尤其在行业行情尚未达到亢奋期时进入市场，能够有效利用市场情绪提升规模。

5. 行业主题与产品设计
   行业主题的选择与产品设计（如ETF与场外指数）对基金的发展至关重要，某些行业如科技、军工、消费等具备较高的发展潜力，而其他行业如房地产则因缺乏明确的周期属性，可能难以形成持续的强beta行情。

6. 能力边界与产品形式
   行业类基金需有清晰的能力边界，与主动基金形成差异化，同时需具备良好的产品形式（如ETF）以吸引投资者。

关键信息

行业类基金头部产品分析

• 金融板块：国泰中证全指证券公司ETF和华宝中证全指证券ETF为两只百亿规模产品，其早期流动性与机构投资者的配置是关键。
• 科技板块：华夏中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF等在2019年后迅速崛起，受益于科技行情和产品形式优势。
• 消费板块：招商中证白酒是消费板块最大的指数基金，规模达88.79亿元，其成功依赖于标的指数的优异表现和场外流动性。
• 制造板块：新能源车和军工是制造板块中头部基金聚集的行业，华夏中证新能源汽车ETF和富国中证军工等产品在该领域表现突出。

助推因素

1. 早期场内流动性
   早期的场内流动性是行业类基金成功的重要因素，如金融板块中的国泰、华宝和南方ETF，早期流动性差异直接决定了后续规模发展。

2. 业绩与产品形式
   标的指数的优异表现和ETF形式是行业类基金发展的核心，如消费板块的招商中证白酒，虽然场外形式，但因业绩突出而获得大量资金流入。

3. 流动性保障与强beta行情
   在强beta行情下，流动性保障是基金规模扩大的关键，如半导体50ETF在行情中表现优于同类产品，带动份额快速增加。

4. 新基金效应
   新基金效应意味着基金公司需在合适的时机推出产品，如平安中证新能源汽车产业ETF在新能源车行情启动时发行，迅速扩大规模。

5. 旧主题与新风口
   一些行业在早期虽未表现突出，但随着行情变化，新基金可能成为头部产品，如富国中证新能源汽车与交银国证新能源在2019年后走势分化。

6. 能力边界与产品设计
   行业类基金需与主动基金形成差异化，同时产品设计（如ETF）和市场时机选择对规模增长有重要影响。

市场欢迎的指数基金类型

• 宽基指数基金：由于其规模优势和市场认可度，宽基指数基金难以被后来者超越。
• 强beta行业基金：如科技、军工等，具备高波动性和成长性，适合以ETF形式发行，能够吸引大量资金。
• 细分行业或策略指数基金：消费板块适合发行细分行业或策略指数基金，以突破传统主动基金的优势。
• ETF形式：ETF因其低费率、高流动性，成为行业类基金发展的主要形式。

结论

行业类指数基金要成为头部产品，需具备良好的ETF形式、早期场内流动性、强beta行情的利用、持续的营销能力以及合适的发行时机。此外，产品设计和行业主题的选择也对基金的发展至关重要。对于基金公司而言，应根据行业特性及市场趋势，合理布局行业类指数基金，以实现规模和市场份额的突破。