> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期逢低止盈 - 原油周报总结 ## 核心内容 本周原油市场受到地缘政治和宏观经济因素的双重影响，整体呈现波动走势。霍尔木兹海峡的暂时性关停和中东国家的减产行为维持了海湾内外的供需平衡，但地缘局势的缓和预期对市场情绪产生影响。与此同时，美联储的政策调整和全球通胀压力的变化也对油价形成了压制。整体来看，市场在短期内可能迎来逢低止盈的机会。 ## 主要观点 ### 1. 周度评估与策略推荐 - **行情回顾**：本周原油价格跟随地缘政治反复波动，霍尔木兹海峡的关停和中东国家的减产维持了供需平衡。 - **供需变化**：沙特通过东西管道保持出口通畅，科威特、阿联酋、伊拉克相继减产，但伊拉克短期小幅恢复，阿联酋面临能源设施被打击的问题。 - **宏观政治**：美联储非能源通胀开始受到传导影响，地缘局势若迅速结束将有助于缓解压力。美伊双方开始二次谈判，但结果仍存疑。 - **策略推荐**： - 建议对国内原油空配和高硫裂差空配观点维持。 - 对INE-WTI跨区价差做空开始止盈。 - 建议做空高硫燃油裂解价差，因对高硫重油的估值已较为完全。 - 建议做空INE原油，因其估值定价已完全，考虑美国出口套利窗口打开。 ### 2. 中期展望 - **2025年展望**：OPEC面临增产周期，但缺乏价格战能力，预计中枢下移，边际有底，底部区间在45~55美元/桶。 - **2026年展望**：OPEC增产逐渐进入周期底部，中枢预计在60~65美元/桶，同时存在结构行情，如加拿大管道和俄罗斯炼能带来的影响。 ## 关键信息 ### 1. 油价影响因子 | 因子 | 核心变量 | 方向预测 | |------|----------|----------| | 欧美政策 | 美国释放SPR，IEA同步释放战略库存；美国财政部考虑解除伊朗原油制裁 | 偏空 | | 地缘政治 | 美伊进入和谈，以色列暂停袭击伊朗油气设施 | 偏空 | | 宏观因子 | 油价一度上冲119美元，引发股债回调，美联储首次降息预期推迟 | 偏空 | | 非OPEC供需 | 中国采取减产和保内供措施，美国炼厂开工回暖，商业库存累库 | 偏多（大部分计价） | | OPEC供需 | 沙特、伊拉克、阿联酋产量下降，但OPEC+俄罗斯产量回归有限 | 偏多（部分计价） | ### 2. 原油供需平衡表 - **全球原油产量**：预计在2026年略有上升，但增长动力不足。 - **全球原油需求**：预计在2026年有所回升，主要由印度和欧美需求增长推动。 - **库存变化**：美国原油商业库存和成品油库存维持在较高水平，中国港口库存有所波动。 ### 3. 地缘政治风险 - **中东地缘政治风险指数**：与WTI油价呈负相关，表明地缘风险增加时油价承压。 - **敏感油出口统计**：伊朗、利比亚、委内瑞拉和俄罗斯的出口量波动较大，对市场影响显著。 ## 结论 综合分析，短期原油市场面临逢低止盈的机会，主要受地缘政治缓和和宏观政策调整影响。建议投资者关注INE-WTI跨区价差和高硫燃油裂解价差，同时留意中东地缘局势的变化及OPEC+的增产动态。长期来看，2026年原油市场可能迎来中枢见底后的稳步上涨，但整体高度受限，需关注结构性行情和不同油种价差的变化。