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宏观点评：从利率走廊看债券市场变化

2025年8月4日，证券分析师芦哲与王洋联合发布了一份关于中国利率市场变化的研究报告，主要聚焦于10年期利率市场波动的分析、债券市场短期变化以及未来利率走势的展望。

在本次报告中分析指出，10年期利率自2024年以来已形成一个运行“走廊”，由DR001与DR007的250日平均值构成上下边界。以最近的数据来看，10年期利率仍处于这一利率走廊内波动，上轨为1.74%，下轨为1.58%，其振幅约在15个基点上下。

尽管利率在“波动区间”内运行，但市场心态已悄然生变，债券参与者倾向“逢低止盈”或增加对冲操作。7月份因“反内卷”政策预期推动股债“跷跷板”效应增强。市场情绪波动加大，利率频繁调整，但对中长期利率走跌的预测仍保持平稳判断。

虽然近期资金面开始趋于均衡宽松，利率短期内或有修复性下行空间，但分析师认为这一趋势受制于经济基本面信号较弱，尚未形成持续利好。而市场期待更多关于产出缺口与通胀变化的信号。

风险提示方面，分析师提到三大不确定因素：一是特朗普政府的关税政策摇摆不定可能持续冲击国际资本市场；二是“降息降准”等中国国内宽松政策效果不及预期，可能拖累人民币资产的表现；三是“反内卷”相关政策可能对通胀产生潜在扰动，引发利率上行压力。

综上，分析师维持债券市场短期调整、但中长期存在修复空间的判断，并建议关注政策变化节奏与全球经济关联性的动态。