> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结：2026/04/25 ## 核心内容 本周原油市场走势受到地缘政治与宏观因素的共同影响，整体呈现波动状态。中东局势依然紧张，霍尔木兹海峡的关停对供应造成影响，但海湾国家通过减产与分流措施维持供需平衡。与此同时，美国释放战略石油储备（SPR）以及放宽对俄罗斯原油的制裁，对市场产生一定的压力。尽管如此，原油价格仍一度冲高至119美元/桶，引发全球股市和债市回调。 ## 主要观点 ### 01 周度评估&策略推荐 - **行情回顾**：原油价格在地缘政治影响下波动，中东减产与霍尔木兹海峡关停是主要影响因素。 - **供需变化**：沙特通过东西管道保持出口通畅，科威特、阿联酋、伊拉克等国减产，但部分国家恢复产量。 - **宏观政治**：美联储非能源通胀开始传导，地缘局势若迅速结束，有助于缓解通胀压力。美伊和谈进入拉锯状态，以色列暂停袭击伊朗能源设施。 - **观点小结**： - 前期空配策略开始止盈。 - 前期空配止盈后，短期观望，等待空配机会。 ### 02 宏观&地缘 - **宏观因子**：油价上涨引发市场对美联储降息预期的推迟，宏观层面偏向偏空。 - **地缘政治**：美伊和谈边际回暖，以色列暂停袭击伊朗能源设施，但局势仍不稳定。 - **经济指标**：美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、欧元区投资信心指数等显示经济环境对原油价格存在不确定性。 ### 03 油品价差 - **价差分析**：WTI与Brent价差、新加坡汽油、柴油、燃料油及航空煤油裂解价差均显示市场对不同油品的供需差异。 - **远期曲线**：WTI原油远期曲线显示市场对短期供应的预期偏弱。 - **成品油价差**：美国汽油、柴油、燃料油及航空煤油的裂解价差反映出市场对成品油需求和供应的结构性变化。 ### 04 原油供应 - **OPEC & OPEC+**：OPEC国家整体减产，沙特、伊拉克、阿联酋等国产量下降，但部分国家如科威特、阿联酋通过分流保持出口稳定。 - **美国**：美国原油产量和出口量维持较高水平，活跃钻机数和压裂车队数显示增产潜力。 - **其他供应国**：加拿大、圭亚那、巴西等国增产意愿较强，但美国产量上限初现，对全球供应影响有限。 ### 05 原油需求 - **美国**：原油投料、炼厂开工率及库存数据表明需求相对稳定，但出口和进口变动较大。 - **中国**：原油投料和进口量维持高位，但炼厂开工率和利润有所波动，显示国内需求变化。 - **印度**：原油需求增长预期强烈，抵消了部分OECD国家的悲观预期。 - **欧洲**：欧洲国家炼厂开工率和库存数据反映需求疲软，但部分区域如地中海炼区有利润空间。 ### 06 原油库存 - **美国**：原油商业库存和库欣库存波动，汽油和柴油库存可用天数变化反映市场供需平衡状态。 - **中国**：原油港口库存和成品油库存显示国内需求和供应动态。 - **欧洲**：ARA和欧洲16国的成品油库存数据表明库存管理对价格有较大影响。 - **新加坡 & 富查伊拉**：成品油库存数据反映亚洲市场的供需变化。 ## 关键信息 ### 供应与需求 - **供应端**：OPEC国家减产，但沙特通过分流保持出口稳定；美国增产能力较强，但面临产量上限；加拿大、圭亚那等国增产意愿明显。 - **需求端**：美国需求稳定，但出口和进口波动；中国需求增长，但炼厂开工率和利润波动；印度需求预期强劲，抵消部分悲观预期；欧洲需求疲软，但部分区域有结构性需求。 ### 价格与市场趋势 - **短期油价**：受地缘政治和宏观因素影响，油价短期波动较大，前期空配策略止盈。 - **中期展望**：OPEC国家增产预期强烈，但价格战能力有限，油价中枢预计下移。 - **市场情绪**：CFTC数据显示，管理基金和商业基金的净多持仓显示市场情绪偏多，但需警惕地缘风险。 ### 原油策略 - **短期策略**：前期空配止盈后，短期观望，等待空配机会。 - **中期策略**：逢低多配，关注裂差行情，尤其是亚洲市场。 - **风险提示**：地缘政治风险依然存在，需密切关注霍尔木兹海峡及中东局势。 ## 结论 本周原油市场在地缘政治和宏观因素的交织下呈现波动走势，OPEC国家减产与分流维持供需平衡，但地缘风险仍未解除。美国释放SPR库存及放宽制裁对市场造成一定压力，但中国和印度需求增长提供支撑。短期建议投资者观望，等待空配机会；中期则可逢低多配，关注裂差行情及结构性需求变化。