20230525-德邦证券-宏观专题_美国债务上限危机的推演与影响_14页_1mb

核心观点：当前1年期美国主权CDS隐含美国债务违约概率约为35%，与2013年相近，但高于2011年水平。预计美国两党将在触及债务上限X-date前达成妥协，通过包含支出削减条款的法案将债务上限上调15万亿美元。

• 技术帖：1年期CDS溢价受最便宜交割债券价格、美元贬值预期和小众投资者预期影响较大，不一定直接反映违约风险。

债务上限危机影响：以往危机期间市场主要呈现避险交易（美股和美债下跌，黄金、避险货币上涨）。

解决方案后的市场变化：即便债务上限上调，财政部大规模发债可能收紧市场流动性，影响资产价格，因为美联储对市场的净流动性投放将随财政部短期债发行规模攀升而减少。

风险提示：两党僵持可能导致美国国债技术性违约，存在较大肥尾风险。