20260424-国信证券-永安期货-600927.SH-步入高景气周期_风险管理与跨境启新程_6页_436kb

报告摘要

永安期货（600927.SH）总结

核心内容

永安期货（600927.SH）作为国内期货行业的龙头企业，2025年实现稳健增长，2026年一季度表现尤为亮眼，营收和净利润均大幅增长。公司持续受益于国内商品交易市场进入高景气周期，客户权益突破2万亿元，期货市场持续扩容，品种体系不断丰富，行业集中度提升，为公司发展提供了良好环境。

主要观点

业绩增长显著
- 2025年，公司营业收入达18.51亿元，同比增长17.33%；归母净利润达6.52亿元，同比增长15.10%；EPS为0.45元，同比增长15.38%；ROE（加权）为4.99%，同比提升0.50pct。
- 2026年一季度，公司营业收入4.37亿元，同比增长138.83%；归母净利润1.94亿元，同比增长506.59%；EPS达0.13元，同比增长550.00%；ROE（加权）为1.45%，同比提升1.20pct。
业务结构优化
- 期货经纪业务表现稳健，占全年营收的67.44%，实现量额双增。
- 公司在风险管理业务方面实现高增长，收入达3.04亿元，同比增长65.58%；现货购销总额达466.68亿元，行业排名第一；场外业务衍生品交易名义金额近2,800亿元，同比增长46%，稳居行业前三。
国际化布局加速
- 境外业务收入小幅增长至2.32亿元，同比增长0.48%；交易量同比增长29.34%。
- 客户结构持续优化，机构客户权益占比达80.19%，交易量占比提升至86.42%。
- 公司向境外子公司增资5.36亿港元，并在英国设立全资子公司，国际化战略持续推进。
盈利预测调整
- 由于财政部对仓单买卖合同进行规范调整，公司对2023-2024年营业收入进行追溯调整，导致2026-2027年营业收入预测下调。
- 归母净利润预测则因调整而上调，预计2026-2027年分别增长13.1%和9.4%；2028年归母净利润预计为8.44亿元，同比增长4.6%。
财务指标趋势
- 每股净资产逐年提升，从2024年的8.80元增长至2028年的10.55元。
- 市盈率（P/E）从2024年的37.59下降至2028年的25.30，市净率（P/B）从1.67下降至1.39，反映公司估值逐步理性化。

关键信息

市场表现
- 2025年末，国内商品交易市场客户权益突破2万亿元。
- 2025年新增18个期货期权品种，年末累计达164个，丰富了风险管理工具。
业务拓展
- 公司成功拓展多个期货品种的做市资格，包括上期所镍期货、大商所铁矿石、乙二醇、液化石油气、苯乙烯期货等。
- 期货经纪业务持续增长，成为公司核心收入来源。
风险提示
- 期货市场周期波动风险。
- 监管政策变动风险。
- 境外监管风险。
分析师信息
- 证券分析师：孔祥、陈莉、王德坤。
- 联系方式及执业编号详见文档。

财务预测与估值

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	1,577	1,851	1,948	2,061	2,132
营收增速（%）	-9.7%	17.3%	5.3%	5.8%	3.4%
归母净利润（百万元）	575	652	737	807	844
净利润增速（%）	-21.1%	13.3%	13.1%	9.4%	4.6%
每股收益（元）	0.39	0.45	0.51	0.55	0.58
ROE（加权）（%）	4.6%	5.0%	5.4%	5.6%	5.6%
市盈率（P/E）	37.59	32.58	28.94	26.45	25.30
市净率（P/B）	1.67	1.61	1.53	1.46	1.39