> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永安期货（600927.SH）总结 ## 核心内容 永安期货（600927.SH）作为国内期货行业的龙头企业，2025年实现稳健增长，2026年一季度表现尤为亮眼，营收和净利润均大幅增长。公司持续受益于国内商品交易市场进入高景气周期，客户权益突破2万亿元，期货市场持续扩容，品种体系不断丰富，行业集中度提升，为公司发展提供了良好环境。 ## 主要观点 - **业绩增长显著** - 2025年，公司营业收入达18.51亿元，同比增长17.33%；归母净利润达6.52亿元，同比增长15.10%；EPS为0.45元，同比增长15.38%；ROE（加权）为4.99%，同比提升0.50pct。 - 2026年一季度，公司营业收入4.37亿元，同比增长138.83%；归母净利润1.94亿元，同比增长506.59%；EPS达0.13元，同比增长550.00%；ROE（加权）为1.45%，同比提升1.20pct。 - **业务结构优化** - 期货经纪业务表现稳健，占全年营收的67.44%，实现量额双增。 - 公司在风险管理业务方面实现高增长，收入达3.04亿元，同比增长65.58%；现货购销总额达466.68亿元，行业排名第一；场外业务衍生品交易名义金额近2,800亿元，同比增长46%，稳居行业前三。 - **国际化布局加速** - 境外业务收入小幅增长至2.32亿元，同比增长0.48%；交易量同比增长29.34%。 - 客户结构持续优化，机构客户权益占比达80.19%，交易量占比提升至86.42%。 - 公司向境外子公司增资5.36亿港元，并在英国设立全资子公司，国际化战略持续推进。 - **盈利预测调整** - 由于财政部对仓单买卖合同进行规范调整，公司对2023-2024年营业收入进行追溯调整，导致2026-2027年营业收入预测下调。 - 归母净利润预测则因调整而上调，预计2026-2027年分别增长13.1%和9.4%；2028年归母净利润预计为8.44亿元，同比增长4.6%。 - **财务指标趋势** - 每股净资产逐年提升，从2024年的8.80元增长至2028年的10.55元。 - 市盈率（P/E）从2024年的37.59下降至2028年的25.30，市净率（P/B）从1.67下降至1.39，反映公司估值逐步理性化。 ## 关键信息 - **市场表现** - 2025年末，国内商品交易市场客户权益突破2万亿元。 - 2025年新增18个期货期权品种，年末累计达164个，丰富了风险管理工具。 - **业务拓展** - 公司成功拓展多个期货品种的做市资格，包括上期所镍期货、大商所铁矿石、乙二醇、液化石油气、苯乙烯期货等。 - 期货经纪业务持续增长，成为公司核心收入来源。 - **风险提示** - 期货市场周期波动风险。 - 监管政策变动风险。 - 境外监管风险。 - **分析师信息** - 证券分析师：孔祥、陈莉、王德坤。 - 联系方式及执业编号详见文档。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 1,577 | 1,851 | 1,948 | 2,061 | 2,132 | | 营收增速（%） | -9.7% | 17.3% | 5.3% | 5.8% | 3.4% | | 归母净利润（百万元） | 575 | 652 | 737 | 807 | 844 | | 净利润增速（%） | -21.1% | 13.3% | 13.1% | 9.4% | 4.6% | | 每股收益（元） | 0.39 | 0.45 | 0.51 | 0.55 | 0.58 | | ROE（加权）（%） | 4.6% | 5.0% | 5.4% | 5.6% | 5.6% | | 市盈率（P/E） | 37.59 | 32.58 | 28.94 | 26.45 | 25.30 | | 市净率（P/B） | 1.67 | 1.61 | 1.53 | 1.46 | 1.39 | ## 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **理由**：基于公司财报数据和市场表现，公司作为行业龙头，有望受益于期货市场扩容和新业务发展，长期竞争优势明显。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告摘要或节选不代表完整观点，一切以公司发布的完整报告为准。 - 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。 - 报告内容仅反映公司当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容，并自行承担风险。 - 公司及雇员不承担因使用报告内容而产生的任何法律责任。