20241031-国金证券-福斯特-603806.SH-盈利阶段性承压_全方位优势保障胶膜龙头穿越周期_4页_946kb

福斯特2024年三季报业绩简评

根据对公司2024年三季报的深入分析，以下是以下为核心要点：

1. 业绩表现

• 前三季度：实现营收152亿元，同比下降9%，归母净利润125.8亿元，同比下降12%。
• 单季表现：第三季度营收44亿元，同比下降27%，环比下降19%；归母净利润33亿元，同比-40%，环比下降19%。

2. 经营分析

• 胶膜业务承压：三季度下游组件排产走弱，原材料EVA树脂价格下行导致销售毛利率环比下降52个百分点至12.82%。
• 龙头优势：尽管产业链整体承压，福斯特仍实现盈利，展现了其成本控制、产品结构优化及全球化产能布局的竞争优势。
• 市场份额提升：在参数中结合了成本优势与差异化产品布局，能够为TOPCon、HJT、OBB、XBC、薄膜及钙钛矿等多种技术路线提供高性能封装解决方案。

3. 产能与全球化布局

• 福斯特已实现泰国一期与越南产能投产，并正在推进泰国二期扩产计划，通过海外产能布局应对复杂的国际贸易环境。

4. 现金流与信用减值

• 公司通过优化采购和回款管理改善经营现金流，三季度经营活动现金流净额大增188亿元。
• 同期冲回信用减值损失159亿元，对业绩有一定增厚效果。

5. 未来展望

• 研究机构调整公司2024-2026年归母净利润预测为174亿、250亿、319亿元。
• 当前股价对应2025年与2026年的PE分别为19倍与15倍，维持“买入”评级。

总结评价

福斯特在三季度经受了市场压力，尽管毛利率下降，但由于成本优势与全球化产能扩张，业绩环比改善，并有望持续扩大市场份额。此外，公司现金流管理成效显著，信用减值冲回增厚收益。未来展望乐观，电子材料领域增长潜力不可忽视，建议投资者关注公司技术布局与产能拓展进度，其竞争优势或将在全球光伏市场中持续显现。