20241115-国盛证券-宏观点评_10月消费和服务业超预期的背后_12页_731kb

10月经济延续反弹

整体表现

2024年10月，中国经济整体延续9月反弹势头，确认经济企稳回升过程中。消费、出口、服务业生产明显好转，工业生产、投资基本稳定。但PPI跌幅扩大、信贷社融低于预期，显示经济好转仍需巩固。

消费端

10月社会消费品零售总额同比48%，较前值回升16个百分点，高于预期。其中，化妆品、家电、服装等商品消费反弹明显，与以旧换新政策和双十一促销提前因素有关。服务消费增速亦有回升，餐饮收入同比32%。

投资端

1-10月固定资产投资同比增长34%，保持稳定。房地产投资同比-103%，跌幅有所收窄，房价企稳，尤其是一线城市二手房价环比转正。制造业投资同比93%，加速回升，反映出企业投资意愿增强。基础设施投资增速小幅提升，但分化现象有所收敛。

供给端

10月工业增加值同比增速小幅回落至5.3%。服务业生产指数同比加速至6.3%，创年内新高，金融、房地产业等带动服务业反弹。分行业看，石油开采、汽车生产等制造业板块增速回升，运输设备、医药等有所回落。

就业端

10月城镇调查失业率为5%，较前值小幅回落，显示就业市场有所改善。

后续展望

预计四季度GDP增速可能回升至5%以上，全年增长目标有望完成。更多增量政策（如降准、降息）可能出台，支持内需修复，但外需不确定性仍存。重点关注12月政治局会议及中央经济工作会议。