20140420-红塔证券-快速消费品系列报告之一_居民消费趋势研究_21页_2mb

快速消费品行业居民消费趋势研究总结

核心内容概述

本报告是快速消费品系列报告之一，主要围绕中国居民消费趋势与快速消费品行业的发展进行分析。报告通过对比中美两国的经济与消费数据，探讨中国快速消费品行业的现状、未来增长潜力及投资机会，提出投资建议。

快速消费品行业分类

快速消费品（FMCG）是指人类生存所需的衣、食、住、行等基本消费品，具有使用寿命短、消费频次高的特点。根据使用方式，可分为两大类：

• 口服类快消品：如饮料、食品、乳制品等。
• 外用类快消品：如清洁用品、个人护理产品、家庭护理产品等。

我国快速消费品行业近况

1. 口服类快消品

• 2000-2013年期间，口服类快消品营收增长了4.6倍，复合增速为14.4%；利润增长了9.8倍，复合增速为20.1%。
• 代表性的子行业包括精制茶、饮料、方便食品、焙烤食品，这些行业经营业绩增长明显。
• 成功企业包括青岛啤酒、伊利股份、双汇发展等，其股价涨幅显著。

2. 外用类快消品

• 外用类快消品发展速度明显低于口服类快消品，2000-2013年期间营收增长了3.8倍，复合增速为12.9%。
• 代表性的子行业包括化妆品、婴儿纸尿布、成人失禁用品、湿巾等，这些领域发展环境较好。
• 成功企业包括上海家化、恒安国际、维达国际等，其营收、利润及股价均有显著提升。

我国快速消费品行业发展趋势

1. 口服类快消品

• 长期（28年后）：规模将提升8.3倍，复合增速为8%。
• 中期（2014—2028年）：规模将上升6.1倍，复合增速为14%，与上一阶段持平。
• 短期（未来10年）：主要投资机会集中在城镇市场，规模将提升4.3倍，复合增速为18%。
• 重点领域：精制茶、糖果巧克力蜜饯；需持续跟踪的领域包括糖果食品、罐头食品、调味品发酵制品、乳制品；需谨慎对待的领域包括酒、饮料、方便食品。

2. 外用类快消品

• 长期（39年后）：规模将提升12.4倍，复合增速为7%。
• 中期（2014—2029年）：规模将上升6.9倍，复合增速为14%，比上一阶段提高1%。
• 短期（未来10年）：主要投资机会同样集中在城镇市场，规模将提升4.8倍，复合增速为19%。
• 重点领域：成人失禁用品、湿巾、婴儿纸尿布、化妆品；需持续跟踪的领域包括个人护理产品；需谨慎对待的领域包括卫生巾、生活用纸、肥皂合成洗涤剂。

行业竞争格局与发展方向

• 家庭护理：本土品牌占据73%的市场份额，发展较为平稳，未来以低速增长为主。
• 个人护理：外资品牌占据主导地位，市场份额约为54%，但本土品牌仍有较大的上升空间。
• 外资品牌：凭借创新能力和规模优势，在个人护理领域形成50%的销售溢价。
• 本土品牌：通过渠道下沉、专注细分市场（如蓝月亮进入洗衣液市场）等策略，逐步替代外资品牌。

未来投资建议

• 增持：报告建议投资者增持快速消费品行业，尤其是城镇市场的口服类和外用类快消品。
• 投资机会：未来10年，城镇市场是主要的增长点，具备较高的复合增速（18%和19%）。
• 行业潜力：随着居民收入提升和消费能力增强，口服类和外用类快消品均具备长期投资价值。

结论

• 中国快速消费品行业正处于快速发展的阶段，与美国1933年相比，差距较大。
• 居民消费能力的提升将推动行业持续增长，城镇市场是未来投资的主要方向。
• 本土企业在家庭护理领域表现优异，而在个人护理领域仍有较大提升空间，特别是在成人失禁用品、湿巾、婴儿纸尿布、化妆品等子行业中。

投资评级

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