20210224-国投安信期货-LPG周报_节后现货回暖季节性遇顶_基本面改善预期盘面震荡转强_8页_6mb

LPG周报总结

核心内容概览

本周LPG市场呈现节后现货回暖、盘面震荡偏强的格局。随着春节假期结束，国内民用气价格持续回升，叠加北美寒潮对丙烷市场的影响，推动了全球LPG价格的上行。然而，由于终端采购力度减弱，现货价格上行遭遇阻力，市场整体呈现震荡态势。

主要观点与关键信息

1. 期货行情

• PG2103合约周度收盘价3468元/吨，周跌幅0.57%，但盘面整体呈现震荡偏强趋势。
• PG2104至PG2107合约周度涨幅在0.24%至1.59%之间，显示市场对后续行情仍有一定期待。
• 期现升贴水有所改善，表明现货市场对期货价格的支撑增强。
• 外盘相关品种如CME丙烷期货、美国天然气和布伦特原油表现强劲，但对国内市场的提振作用有限。

2. 现货行情

• 北美市场：丙烷离岸价周度上涨5美元/吨（0.88%），达到576美元/吨；美国MB报价上涨6.15美分/加仑（12.65%），为95.75美分/加仑。
• 国内现货：广州民用气市场价周度上涨5.78%，为4028元/吨；华东和华南进口码头库容率分别为57.3%和53.8%，环比上升9.7%和2.8%。
• 进口量：2月上半月到岸量为104.0万吨，环比下降2.65%；预计2月总到岸量为197.0万吨，环比下降8.48%。
• 价格走势：国内民用气价格持续回升，但部分区域如滨州液化气价格小幅下跌，显示区域间价格差异。

3. 下游需求

• 成品油需求回暖，带动添加剂价格上涨，MTBE和烷基化开工率分别上升0.25%和下降2.73%。
• 丙烷脱氢（PDH）开工率保持稳定，平均毛利显著上升，显示行业盈利能力增强。
• 烷基化油毛利环比上升193元/吨，表明其盈利空间扩大。
• 终端采购力度减弱，部分区域补库需求有限，导致价格上行乏力。

4. 上游供给

• 云南石化检修结束，供应增加；山东博兴永鑫装置恢复，区内供应小幅增加。
• 节前炼厂开工率维持高位，节后库存反弹，港口压力持续。
• 2月18日炼厂民用气库存为9.28万吨，环比上升1.51万吨，显示供应端仍偏强。

5. 市场结构

• 期限结构：PG合约月间价差显示远月合约相对强势，市场预期有所改善。
• 跨品种比价：内盘与外盘相关品种比价关系有所波动，但整体维持稳定。
• 库存与进口：国内库存高位运行，进口量缩减，港口压力持续，导致卖方弱势程度有所改善。

操作建议

• 盘面趋势：节后盘面震荡转强，淡季合约多单可继续持有。
• 回调策略：回调时可考虑低位布多，把握市场反弹机会。
• 市场预期：现货市场改善有望放大淡季合约想象空间，但需警惕价格顶部阻力。

星级评级

• LPG：★★★（三颗星），表示市场趋势较为明确，具备较好的投资机会，建议积极布局。

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