20150403-兴业证券-晨会纪要_11页_746kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券于2015年4月发布的行业研究报告汇总，涵盖多个行业领域的投资观点与分析，包括宏观、金融工程、中小盘、化工、交通运输、医药、电力及其它行业。报告还包含新股发行信息、投资评级说明及销售人员联系方式等内容。

主要观点与关键信息

宏观观点 - 卢燕津

• 资本运作的重要性：中国已从“靠劳动力挣钱”进入“靠资本挣钱”的阶段，提升资本运作能力是当务之急。
• 资本运作载体：亚投行、一带一路、资本项目开放、人民币国际化等举措将从资产和负债两端提升“资本运作效率”。
• 发达经济体经验：越发达的经济体，其资本结构越趋于“收益最大化”。

金融工程观点 - 于明明

• 市场波动与套利机会：隐含波动率持续攀升，市场宽幅震荡带来套利机会。
• 套利时间与收益：今日50ETF期权市场出现多次年化收益超5%的套利机会，最高年化收益达7.20%，涉及合约45张，标的合约价值超120万元。

中小盘观点 - 代云龙

• 富瑞特装事件：公司控股子公司江苏氢阳能源启动储氢材料产业化项目，预计达产后每年可实现销售收入2.2亿元，净利润2,605.05万元。
• 技术优势：该技术解决了氢能源产业的储存与运输瓶颈，具备储氢量高、循环性能好、储运安全等优势。
• 盈利预测：预计公司2014-2016年EPS分别为1.64元、1.83元和2.18元，对应PE分别为43.2倍、38.7倍和32.6倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：大股东持股比例过低、应收账款和存货金额较大、资产负债率高、储氢材料产业化遇阻。

化工行业观点 - 孙佳丽

• 华鲁恒升业绩表现：2014年实现营业收入97.10亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长64.33%。
• 增长动力：肥料、醋酸、多元醇等产品产销量扩大，煤气化平台扩能后成本下降，综合毛利率提升至16.91%。
• 未来展望：预计2015-2016年EPS分别为1.02元、1.20元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求疲软、原料价格波动。

交通运输行业观点 - 王品辉

• 南仓分公司土地补偿：公司南仓分公司土地被政府收储，补偿标准为145万元/亩，总额约15.2亿元。
• 业绩贡献：补偿款将分三年支付，预计2015年贡献约8.06亿元，2016年约5.67亿元，2018年约1.47亿元。
• 非经常损益经常化：公司土地资源丰富，未来有望通过土地再开发持续贡献利润。
• 未来项目储备：除南仓外，公司还有南京、武汉、唐家口、无锡、西安、郑州等地的待开发项目。

医药行业观点 - 孙晓东

• 誉衡药业业绩：2014年实现营业收入19.06亿元，同比增长45.72%；归属母公司净利润4.44亿元，同比增长95.72%。
• 外延驱动增长：主要增长来源于收购并表，如上海华拓、南京万川、蒲公英制药、澳诺中国等。
• 产品结构优化：二线品种贡献净利润占比超65%，公司未来将布局传统制药、互联网、医疗三大领域。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.82元、1.02元、1.22元，对应PE分别为43X、34X、28X，维持“买入”评级。
• 风险提示：并购整合低于预期。

电力行业观点 - 王文灿

• 国祯环保年报点评：公司2014年实现营业收入10.2亿元，同比增长60.2%；归属母公司净利润0.52亿元，同比下降9.9%。
• 业绩弹性分析：公司作为“双低”标的（低吨水市值、低吨水收入），未来随着污水处理费上调，业绩弹性凸显。
• 财务费用影响：财务费用高达0.94亿元，占净利润的180%，是业绩增长的主要制约因素。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2015-2016年EPS分别为0.93元、1.3元，对应PE分别为67倍、47倍。
• 风险提示：财务费用管控不力、BOT订单获取低于预期。

其他行业观点 - 房大磊

• 中工国际业绩表现：2014年公司实现营业总收入95.33亿元，同比增长3.22%；归属母公司净利润8.67亿元，同比增长20.64%。
• 资产减值计提：2014年资产减值损失占比1.85%，较去年同期提升0.86%，主要因应收账款增加和收购加拿大普康控股导致。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.34元、1.66元、2.01元，对应PE分别为25倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：海外项目进展不及预期、新签订单不及预期。

新股发行信息

投资评级说明

机构销售经理联系方式

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