有色金属行业动态分析：美国税改助推有色重估-20171204-安信证券-30页-2mb

有色金属行业总结

核心内容

2017年12月4日的有色金属行业分析指出，美国税改政策对基本金属板块形成利好，推动其估值修复与重估。同时，新能源车产业链中钴、锂板块的回调被视为配置机会，而铝、铜等金属则表现出结构性的供需变化和价格走势。

主要观点

1. 美国税改推动基本金属板块重估

• 税改背景：美国税改法案在12月2日获参议院通过，标志着自1986年以来首次实现参众两院通过重大税务修改方案，企业所得税税率有望从35%降至20%，刺激企业投资与居民消费。
• 基本金属板块：板块估值已进入20x-25x的吸引力区间，欧美经济复苏与中国经济整固向上的预期为需求侧带来改善潜力，库存周期去库之后补库需求客观存在。
• 铜：供给侧矿产铜增速放缓，需求侧欧美经济复苏及国内房地产预期改善，铜价可能迎来新周期拐点，相关标的如江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业等值得关注。
• 铝：电解铝供给侧改革持续推进，行业平均成本高于当前价格，预计2018年铝价将温和上涨，建议关注中国铝业、云铝股份等。
• 钴：尽管嘉能可调整计价模式，但钴价仍维持上涨趋势，行业集中度高，供给控制力强，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
• 锂：碳酸锂价格维持高位，供应端技术突破与量产加速，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。

2. 新能源车产业链受政策影响

• 政策调整：新能源车补贴退坡引发短期调整，但长期看政策导向未变，对行业发展有利。
• 技术趋势：未来新能源车将向高带电量和高能量密度发展，利好三元电池及钴锂需求。
• 市场预期：随着政策落地，市场悲观情绪将被修正，相关企业估值有望修复。

关键信息

1. 有色金属市场走势

• 铜：伦铜下跌2.5%，沪铜下跌2.5%，市场交投清淡，下游采购意愿偏低。
• 铝：伦铝下跌2.8%，沪铝下跌3.0%，铝价易跌难涨逻辑维持，但下行幅度可能减缓。
• 锌：伦锌上涨0.1%，沪锌下跌1.7%，市场成交有所回暖。
• 镍：伦镍下跌6.3%，沪镍下跌5.5%，需求端萎缩，但长期看涨。
• 锡：伦锡下跌0.2%，沪锡下跌0.7%，市场交易清淡。
• 稀土：整体价格持续下跌，市场信心不足，但部分品种如氧化镝相对坚挺。

2. 重点公司动态

• 英洛华：受让韩国泰昌持有的25%股权，提升管理效率。
• 寒锐钴业：申请1亿元流动资金贷款，用于钴业务发展。
• 江特电机：子公司成为Tawana单一第一大股东，布局锂矿产业。
• 南都电源：设立子公司开展锂电回收及新材料业务，完善产业链。
• 西藏珠峰：因并购进展受问询，继续停牌。

3. 行业动态与政策影响

• 稀土出口政策：中国对稀土出口的限制措施被美日质疑，但中国强调这是资源保护与环保需要。
• LNG价格创新高：受“煤改气”政策推动，中国LNG价格创历史新高，发改委已介入稳定价格。
• 美国税改进展：美国税改落地在即，对OECD国家形成示范效应，推动全球经济增长。
• 比特币期货交易：美国监管机构批准比特币期货交易，市场反应积极。
• 欧元区制造业PMI：11月终值达60.1，创2000年以来新高，显示经济复苏态势。
• 锂行业产能过剩：国内锂企业密集投资，但低端产能过剩风险显现，行业将进入洗牌阶段。

投资建议

• 首选铜：铜价已进入新周期拐点右侧，建议关注江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业等。
• 温和看多铝：铝价已低于行业成本，供给侧改革持续推进，建议关注中国铝业、云铝股份等。
• 坚定看好钴：钴价上涨趋势未变，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
• 锂板块配置：锂价维持高位，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。
• 关注稀土：稀土价格下跌趋势明显，但部分品种仍有支撑，建议关注资源布局清晰的公司。
• 风险提示：美联储加息超预期、全球宏观经济回暖低于预期、新能源车相关政策低于预期。

行业数据概览

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车相关政策低于预期。

总结

美国税改对有色金属板块形成重要支撑，尤其在铜、铝、钴、锂等基本金属板块中表现突出。虽然近期市场普遍下跌，但部分品种如铜、铝、钴、锂仍具备上涨潜力，且估值优势显现。此外，稀土价格持续下跌，但部分品种仍有支撑。整体来看，有色金属板块在政策与市场双重驱动下，具备一定投资价值，建议关注相关龙头企业及具备资源布局优势的标的。