银行业15家上市银行2017年报综述：由大到强、由高速向高质量发展-20180402-申万宏源-28页-1mb

中国银行业高质量发展与2018年展望

核心内容概述

中国银行业正在从“大行”向“强行”转变，由高速增长转向高质量发展。2017年年报数据显示，银行业整体呈现由规模扩张向资本集约化内生增长转变、资产负债结构优化、息差改善、资产质量提升、成本收入比见底回升等积极趋势。同时，2018年银行业将面临新的发展机遇，尤其是中间业务收入和营收端的恢复，以及四大行核心盈利能力的持续增强。

主要观点

1. 高质量发展之一：由规模拉动转为资本集约化内生增长

• 银行业规模扩张的黄金时期已过去，步入高质量发展阶段。
• 营收端：2017年15家上市银行营业收入为3.3万亿元，同比增长3.2%。
• ROE：在RWA增速放缓的背景下，大部分银行ROE降幅收窄，部分银行ROE开始回升。
• RAROC：部分银行RAROC指标开始回升，表明资本管理逐步精细化。

2. 高质量发展之二：资产负债结构优化，金融套利业务收敛

• 资产端：总资产扩张速度放缓，贷款占比逐季提升，低效益资产（如同业资产、应收款项类投资）显著压降。
• 负债端：高成本同业负债显著压降，股份行受影响最大，国有行存款基础更为扎实。
• 同业理财：2017年末同业理财同比下降45.7%，资产质量与金融套利业务明显收敛。

3. 高质量发展之三：息差如期改善

• 净息差：2017年4Q息差环比提升4bps至2.19%，大行更早触底回升。
• 趋势：2018年及未来，资产端议价能力增强的银行息差改善幅度将超过同业。

4. 高质量发展之四：资产质量全面向好

• 不良率：不良暴露充分，资产质量企稳向好。
• 拨备覆盖率：四大行拨备覆盖率显著提升，尤其是工行已回升至150%以上。
• 不良生成：大部分银行不良生成显著放缓，不良认定趋严，佐证资产质量改善。

5. 高质量发展之五：成本收入比见底回升

• 成本收入比：17年末提升至31.7%，反映银行经营最困难时期已过。
• 费用投入：银行具备空间重新投入费用，包括人才薪酬、金融科技等，有助于中长期可持续发展。

2018年值得关注的两大潜在积极变化

1. 中间业务收入见底回升

• 传统零售业务：保持平稳增长，但部分银行因特殊业务影响出现波动。
• 资产管理相关手续费：下半年降幅收窄，预计进一步改善。
• 投资类手续费：随着投行业务回暖，融资类手续费降幅有望收窄。

2. 营收端恢复

• 净息差扩大：预计2018年净息差将扩大，推动净利息收入增长。
• 非息收入：拖累因素减弱，营收端改善将延续。

四大行专题：核心盈利能力突出

• 盈利指标：四大行盈利指标改善明显，拨备前营业利润（PPOP）增速最高。
• 拨备覆盖率：工行提升至150%以上，农行不良改善幅度最大。
• 息差表现：四大行净息差领先同业，不良改善趋势继续深化。

行业观点及投资建议

• 基本面向好：信贷需求强劲，货币政策基调不变，息差有望超预期走阔。
• 投资策略：维持行业看好评级，推荐“龙头搭台、拐点唱戏”策略。
  • 拐点首选：平安银行、上海银行、中信银行。
  • 龙头银行：农业银行、招商银行、工商银行、宁波银行。
  • 关注银行：兴业银行、南京银行。

关键信息总结

• 资本补充：银行业资本水平较为充足，资本补充计划多为应对未来监管要求。
• 定增与可转债：多家银行公告定增和可转债计划，如兴业银行、光大银行、宁波银行等。
• 监管影响：MPA、IFRS 9、表外非标回表等政策推动银行优化结构，提升资本充足率。
• 资产结构：信贷资源逐步向对公和零售贷款倾斜，尤其关注零售贷款增长。

图表与数据支持

• 图1：17年各类银行累计营业收入同比增速。
• 图2：17年各类银行累计归母净利润同比增速。
• 图3：国有行2017年盈利驱动因素分析。
• 图4：股份行2017年盈利驱动因素分析。
• 图5：RWA增速放缓的同时ROE降幅明显收窄。
• 图6-9：总资产、贷款、同业资产、债券投资季度环比增速。
• 图10-11：大行与中小银行存款及同业负债占比。
• 表1-22：提供盈利驱动因素、RAROC测算、资本充足率影响等详细数据支持。

结论

中国银行业正在经历从“大”到“强”的转型，发展质量全面优化。2017年业绩表现出由规模扩张向资本集约化增长、资产质量提升、息差改善等多重积极信号。2018年，随着金融监管趋严、货币政策稳定及信贷需求强劲，银行行业有望迎来更长时间的高质量发展，四大行作为核心力量，其盈利能力与资产质量表现尤为突出，是未来业绩增长的关键驱动力。