20230115-开源证券-北交所新股申购报告_静电式油烟净化设备领军企业_18页_1mb

保丽洁（832802.BJ）新股申购研究报告总结

核心内容

保丽洁是一家专注于静电式油烟净化设备研发、生产与销售的高新技术企业，成立于2004年。公司产品包括静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备，并正在拓展静电式空气净化消毒设备市场。公司产品净化效率达95%以上，处于行业领先地位，且在多个领域拥有良好的市场认可度与客户基础。

主要观点

• 保丽洁在静电式油烟净化设备领域深耕多年，产品性能优越，具有较高的市场占有率。
• 公司产品在商用和工业油烟净化设备中分别占据55.05%和34.50%的主营业务收入，且产品具备防尘防水级别高、体积小、功耗低等优势。
• 2021年公司实现营收1.95亿元，同比增长7.14%，但2022年前三季度营收同比下降14.49%，主要受疫情对下游需求的抑制影响。
• 公司毛利率和净利率分别为36.90%和17.50%，低于2021年水平，显示盈利能力有所下滑。
• 公司客户集中度较低，前五大客户销售收入占比不足30%，且拥有122项专利，具备一定的技术壁垒。

关键信息

业务情况

• 主要产品：静电式商用、工业油烟净化设备，正在拓展空气净化消毒设备。
• 客户群体：涵盖知名餐饮品牌（如麦当劳、太二酸菜鱼）及工业客户（如恒逸集团、东方盛虹）。
• 募投项目：拟募资21264.85万元，主要用于“油烟净化设备生产建设项目”、“营销网络建设项目”及补充流动资金，其中“油烟净化设备生产建设项目”拟投入13594.27万元，预计达产后新增年销售收入1.79亿元，年净利润3351万元。

财务变化

• 2021年营收1.95亿元，同比增长7.14%。
• 2022年前三季度营收1.30亿元，同比下降14.49%，主要受疫情及销售模式调整影响。
• 2021年毛利率为38.66%，2022年前三季度下降至36.90%。
• 2021年净利率为19.30%，2022年前三季度下降至17.50%。
• 归母净利润2021年为3761万元，2022年前三季度为2269万元，同比下降28.72%。

行业看点

• 静电式油烟净化设备占据市场60%-80%，已成为主流产品。
• 餐饮行业油烟排放量逐年上升，推动商用油烟净化设备需求增长。
• 纺织印染、化纤等行业持续发展，带动工业油烟净化设备市场扩大。
• 我国大气污染防治市场预计2021年达3558亿元，年均复合增长率18.39%。

估值对比

• 发行价7.95元/股，对应2021年归母净利润PE为11.01X（发行前）和13.03X（发行后）。
• 可比公司2021年PE均值为28.75X，保丽洁估值显著低于行业均值，具备一定吸引力。

风险提示

• 经营业绩持续下滑风险；
• 原材料价格波动风险；
• 新股破发风险。

结构分析

1. 业务情况

• 产品布局：静电式商用、工业油烟净化设备为主，逐步拓展空气净化消毒设备。
• 客户结构：覆盖餐饮、酒店、学校及工业客户，客户集中度较低。
• 产能情况：2021年商用油烟净化设备产能26000台，工业油烟净化设备产能330台，募投后将实现产能翻倍。

2. 财务变化

• 营收趋势：2021年同比增长7.14%，但2022年前三季度同比下降14.49%。
• 盈利能力：毛利率和净利率有所下滑，显示公司面临一定的成本压力。
• 盈利数据：2021年归母净利润3761万元，2022年前三季度归母净利润2269万元。

3. 行业看点

• 市场需求：静电式油烟净化设备因高效率、低能耗成为主流。
• 行业增长：餐饮与纺织行业稳定发展，推动油烟净化设备需求。
• 市场前景：大气污染防治市场规模持续扩大，预计2021年达3558亿元。

4. 估值对比

• 发行价格：7.95元/股，对应2021年PE为13.03X。
• 行业均值：可比公司2021年PE均值为28.75X。
• 估值优势：公司估值明显低于行业平均水平，具备一定投资吸引力。

5. 风险提示

• 经营风险：业绩波动风险及原材料价格波动风险。
• 市场风险：新股破发风险，需谨慎评估。

总结

保丽洁作为静电式油烟净化设备领域的领先企业，凭借高净化效率、低能耗等优势，已获得多个知名客户的认可。公司在2021年实现营收增长，但2022年前三季度受疫情和市场环境影响，业绩出现下滑。募投项目有助于扩大产能，提升市场占有率。尽管公司估值较低，但行业前景广阔，需关注其盈利能力恢复及市场拓展情况。总体来看，保丽洁具备一定的竞争优势，但面临多重风险，投资者需谨慎评估。