商贸零售：医美产业链深度剖析之五：绘医美产品图谱，鉴他山之石功过_82页_7mb

医美产业链深度剖析之五：医美产品图谱及发展趋势总结

核心内容

本报告聚焦医美产品端，构建了基于产品功能的分析图谱，梳理了医美行业的发展趋势。医美产品主要分为填充塑形、除皱塑形、瘦脸/瘦身塑形、美肤类等类别，其中填充塑形、除皱塑形、瘦脸/瘦身塑形为三大核心诉求，美肤类则分为补水美白与祛斑祛痘。

主要观点

• 填充塑形：玻尿酸针剂占据主导地位，但产品同质化严重，竞争激烈。嗨体创新解决颈部填充问题，是国内唯一合规产品。
• 除皱塑形：肉毒素针剂为核心产品，具有广泛的应用场景。手术类目中，线雕除皱快速兴起。声光电类项目适用于非深度皱纹。
• 瘦脸/瘦身塑形：溶脂针和利拉鲁肽成为主流。溶脂针尚无合规产品，利拉鲁肽在减肥领域受到关注。
• 美肤类：包括基础护理、仪器美肤和注射美肤，其中水光针因可锁水保湿及添加多种营养成分而备受关注。
• 轻医美趋势：呈现日常化、品牌化、合规化三大趋势，消费者对产品品牌和合规性愈加重视。
• 行业属性：医美产品兼具医药与化妆品属性，企业需兼顾产品技术、牌照门槛及营销渠道。

关键信息

2.1 填充塑形

• 自体与非自体填充：自体填充包括自体脂肪、骨骼等；非自体填充包括玻尿酸、胶原蛋白等。
• 市场需求：脂肪填充占头面部医美手术的30%，玻尿酸占注射类医美的66.6%。
• 核心产品：玻尿酸针剂占据主导地位，嗨体为唯一合规的颈部填充产品。
• 创新产品：如童颜针、少女针、婴儿针等，依赖创新成分实现填充效果。
• 合规性：目前市场上合规产品较少，非合规产品存在较大替代空间。

2.2 除皱塑形

• 主要方式：手术、注射、声光电。
• 市场规模：抗衰市场高速成长，抗皱产品已成为刚需。
• 核心产品：肉毒素针剂，具有广泛的联合应用场景。
• 全球格局：美国保妥适一家独大，韩国五大生产商均有布局，其他国家也在布局。
• 国内审批：国内仅四家获得肉毒素审批，有7款申请中。

2.3 瘦脸/瘦身塑形

• 主要方式：溶脂针、利拉鲁肽、手术吸脂。
• 市场规模：已近百亿，非侵入式技术发展带动潜在需求。
• 产品现状：溶脂针尚无合规产品，利拉鲁肽因原厂专利到期，国内企业积极开发。
• 合规性：监管趋严，合规产品对非合规产品有替代空间。

2.4 美肤类

• 主要方向：补水美白、祛斑祛痘。
• 水光针：因可锁水保湿及添加营养成分，订单量增长迅速。
• 合规产品：目前仅润致娃娃针和瑞蓝唯瑅两种可合规注射。
• 市场前景：对皮肤健康水润光泽的追求无止境，市场潜力巨大。

3. 全球医美龙头分析

• 艾尔建：坚守肉毒素和玻尿酸，全球医美龙头，保妥适和乔雅登为主要产品。
• LG化学：韩国化工龙头，医美板块以伊婉品牌著称，产品覆盖中高端及大众。
• 菲洛嘉：水光针享誉全球，但在华资质申请困难。
• 高德美：经销肉毒、收购玻尿酸，护肤品名企进军医美。
• 东国制药：从护肤药膏起家，自研玻尿酸针剂。
• Huons：近年来发力玻尿酸和肉毒素，实现突破性进展。

4. 轻医美趋势

• 日常化：轻医美兼具日护与手术的便捷性，对两者具有替代潜力。
• 品牌化：产品和机构品牌日益受到重视，社交媒体推动品牌化发展。
• 合规化：监管趋严，合规产品对非合规产品具有替代空间。

5. 投资建议

• 华熙生物：医美产品线丰富，竞争力强，获得多个三类医疗器械证书。
• 爱美客：专注于医美领域，产品管线多样，嗨体和埋线产品推动增长。
• 华东医药：创新药+医美双引擎拉动增长，少女针、埋线等产品在国内上市在即。
• 四环医药：布局玻尿酸、肉毒素等医美产品，童颜针、少女针在研。
• 昊海生科：旗下有3个玻尿酸品牌，拟收购光电设备公司完善产品矩阵。

行业表现

• 相对收益：1M为7.73%，3M为6.67%，12M为-4.54%。
• 绝对收益：1M为7.44%，3M为14.26%，12M为30.91%。

风险提示

• 新技术替代风险：新技术可能对现有产品造成冲击。
• 经销商管理风险：经销商管理不善可能影响市场表现。
• 行业监管风险：监管趋严，合规产品需求上升，非合规产品面临淘汰。

图表目录

• 图1：医美产品分类图谱
• 图2：填充塑形类医美项目主要类目
• 图3：中国头面部医美手术结构，2019
• 图4：中国注射类医美结构，2019
• 图5：中国医药级玻尿酸终端产品市场规模结构（亿元），2014-2019
• 图6：全球玻尿酸注射剂销售额结构，2019
• 图7：中国玻尿酸注射剂销售额结构，2019
• 图8：市场上主要玻尿酸填充品牌终端价格区间对比（单位：元/ml）
• 图9：嗨体作用机理
• 图10：“嗨体”被宣称用于面部抗衰
• 图11：聚左旋乳酸合成胶原蛋白的作用机理
• 图12：聚左旋乳酸注射的化学反应
• 图13：少女针作用机理
• 图14：婴儿针中PDRN的作用机理
• 图15：除皱塑形类医美项目主要类目
• 图16：中国正规渠肉毒素市场规模（亿元）
• 图17：中国抗衰市场规模
• 图18：肉毒素作用机理
• 图19：瘦脸/瘦身塑形类医美项目主要类目
• 图20：中国塑型行业市场规模（亿元）
• 图21：中国居民成人超重率与肥胖率
• 图22：中国减脂塑形市场细分品类订单指数，2018-2020
• 图23：超过90%的女性被皮肤问题困扰
• 图24：“皮肤状态不好”位居困扰国人的健康问题前列
• 图25：2019年各医美项目市场占有率
• 图26：中国植发市场规模
• 图27：艾尔建发展历程
• 图28：艾尔建营收增长情况
• 图29：艾尔建营业利润增长情况
• 图30：艾伯维营收增长情况
• 图31：艾伯维营业利润增长情况
• 图32：乔雅登销售额（百万美元）
• 图33：保妥适内地版外包装
• 图34：保妥适（医美版）销售额（百万美元）
• 图35：公司生命科学板块营业收入（亿美元）
• 图36：公司营收增长情况（亿美元）
• 图37：公司营业利润增长情况（亿美元）
• 图38：LG化学全部医美产品
• 图39：中国内地的NCTF®Boost135HA
• 图40：公司旗下主要品牌
• 图41：1998-2010年公司营收情况（亿瑞典克朗）
• 图42：1998-2010年公司盈利情况（亿瑞典克朗）
• 图43：Hutox外包装
• 图44：轻医美具有双向替代潜质
• 图45：轻医美认知情况，2019年10月
• 图46：对轻医美消费的态度，2019年10月
• 图47：轻医美消费历史，2019年10月
• 图48：轻医美未来消费意愿，2019年10月
• 图49：中国医美用户机构选择考虑因素，2020年3月
• 图50：医美消费者机构选择主要考虑因素，2020年10月
• 图51：玻尿酸填充市场正品占比不到30%（单位：ml）
• 图52：医美非正规机构规模大于正规机构
• 图53：2018年中游正规医美机构增速高于非正规增速（亿元）
• 图54：医美行业的商业模式介于医药行业和化妆品行业之间
• 图55：公司营业收入稳定增长（百万）
• 图56：公司净利润增长迅速（百万）
• 图57：公司发展历程
• 图58：公司主要业务情况
• 图59：公司快速发展医美专业营销团队
• 图60：2016-2019年昊海生科营收情况（单位：亿元）
• 图61：2016-2019年昊海生科净利润情况（单位：亿元）
• 图62：公司主要业务情况

表格目录

• 表1：医美填充项目分类（按填充物来源、操作方式划分）
• 表2：国内获批的透明质酸填充产品情况
• 表3：中国医疗美容市场“童颜针”类产品
• 表4：爱贝芙产品介绍
• 表5：肉毒素联合用药的相关文献
• 表6：四款认证肉毒素产品对比
• 表7：肉毒素产品国内审批进度
• 表8：肉毒素产品国内审批进度
• 表9：全球肉毒毒素生产商盘点
• 表10：典型除皱手术举例
• 表11：代表性光子嫩肤仪器
• 表12：瘦脸/瘦身塑形产品列表
• 表13：目前市场上溶脂针产品
• 表14：国内上市并纳入2020版医保的GLP-1受体激动剂
• 表15：国内利拉鲁肽研发生产厂家
• 表16：美肤类项目情况
• 表17：中国医疗美容市场水光针相关产品
• 表18：眼部整形和植发项目产品列表
• 表19：艾尔建和艾伯维主要产品线（并购前）
• 表20：乔雅登系列产品（内地上市部分）
• 表21：伊婉系列产品（内地上市）
• 表22：FILLMED ART FILLER系列
• 表23：公司旗下主要产品牌照情况
• 表24：Restylane玻尿酸全系列产品
• 表25：NASHA凝胶与非交联HA比较
• 表26：Bellast L系列玻尿酸
• 表27：艾莉薇产品（以Plus系列为例）
• 表28：公司拥有的透明质酸相关III类医疗器械证书
• 表29：公司6款主要产品概况
• 表30：公司主要产品概况
• 表31：公司医美产品对应CFDA牌照情况
• 表32：公司医美产品对应CFDA牌照情况
• 表33：公司四项在研开发计划
• 表34：公司主要产品概况
• 表35：核心标的盈利预测表（数据截至2021年2月27日）