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国贸期货【油脂周报】总结（2025-09-01）

一、 核心观点

• 当前阶段：油脂市场进入回调整理，短期驱动减弱，不建议做空。
• 长期趋势：全球油脂库销比预期降低，产地生柴政策及贸易题材支撑中长期价格。

二、 主要分析因素与逻辑

（1）供给端

• 棕榈油：
  • 中性偏多：印尼低库存、强劲出口及出口价坚挺支撑。马来未来利好多雨炒作，但基本面变化不大。
  • 中性偏空：国内库存累库影响基差及月差。
• 豆油：
  • 中性：美国大豆优良率上调（结荚数优秀，单产或偏低），美豆出口数据及印尼、美国等国推行生柴政策成为驱动。
  • 偏空：对加菜籽反倾销预期，澳菜籽进口补充有限。
• 菜油：
  • 偏空：国内库存累库，进口利润下降。

（2）需求端

• 全球需求趋势：以印尼、美国、巴西为主的生柴政策推动需求趋紧，但高需求预期此前已有部分计价。
• （国内需求强度）相对不突出。

（3）宏观及政策

• 中性偏多：此前预期未变（美国降息预期、加菜籽反倾销、印尼B50政策态度坚决但可能进度缓慢）。

三、 交易策略建议

• 单边：中性偏多，反弹/回调做多。
• 套利：远月多油（棕榈/豆油）空粕。
• 期权：买涨期权（或买虚值）。
• 风险提示：原油波动、政策扰动。

四、 数据支撑

基于Wind、USDA、MPOB等权威来源，对影响期现货价格、库存、天气、产量、政策等的全面分析。

五、 免责声明重申

• 本报告为非期货交易咨询业务，观点仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。
• 国贸期货具备投资咨询资质（证监许可【2012】31号），分析师陈凡生，从业资格号F03117830，投资咨询号Z0022681。