20260413-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_原油反弹预期下油脂易涨难跌_21页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报 (P&Y&OI) 总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货农产品研究中心发布，日期为2026年4月13日，主要分析了当前油脂市场的供需基本面、宏观及政策影响，以及相应的投资策略。报告指出，在原油反弹预期下，油脂市场整体呈现易涨难跌的态势，其中棕榈油的走势尤为突出。 --- ## 主要观点及策略 ### 影响因素分析 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | **供给** | 中性偏空 | (1) 马棕产量3月全月数据显现增产，存在利空预期差，4月后预计迎来季节性增产； (2) 印尼的出口政策将成为潜在的国际棕榈油供给风险； (3) 豆油供给将维持充足； (4) 进口菜籽逐渐起量，菜油供给矛盾逐渐缓和，但供给仍然同比偏少。 | | **需求** | 偏多 | (1) 印尼B50仍是棕榈油需求最大驱动； (2) 美国RFS政策落地，利好美豆油、加菜籽以及其他取消进口限制的原料，盘面存支撑； (3) 印度进口需求有所下降； (4) 国内油脂需求中，棕榈油上旬成交亮眼但后续预计继续疲软，豆油国内需求和出口需求有支撑，菜油提货较此前有提升但因缺货仍然较少。 | | **库存** | 中性 | (1) 马来棕榈油3月仍有去库预期但4月预期回升，印尼棕榈油预计维持库存低位； (2) 二季度大豆大量到港预期下，豆油有望从去库转累库，利空基差； (3) 近月船期菜籽到港后，菜油库存预计逐步走高，利空基差； (4) 国内棕榈油库存预计高位震荡。 | | **宏观及政策** | 偏多 | (1) 原油价格因美伊停火谈判大跌，但周末海峡进一步遭美国封锁的消息预计使原油开盘反弹，油脂易涨难跌，棕榈油预计反弹力度最大； (2) 受原油暴跌影响，印尼曾表示全面推行B50面临产能和补贴困难，但在原油反弹预期下，POGO价差继续倒挂，补贴不成问题。 | | **投资观点** | 看多 | 在原油高价情况下，POGO价差深度倒挂将激励产地生柴厂商高开机，推动“强预期”向“强现实”转变。三油中棕榈油的生柴属性最强，中长期看多棕榈油远月合约。近月需关注马来库存拐点和印尼出口政策。豆油作为国内基本面最扎实的品种，预计仍然抗跌，更看好远月合约。菜油随着供给矛盾缓和，月差有收缩空间。 | ### 交易策略 - **单边策略**：多棕榈油09合约 - **套利策略**：棕榈油月差反套 ### 风险关注 - 原油价格波动 - 印尼出口政策变化 --- ## 市场数据回顾 ### 油脂主力合约收盘价及农产品指数走势 - 油脂主力合约收盘价和农产品指数走势显示市场整体偏强，棕榈油表现尤为突出。 ### 月差分析 - **Y05-09月差**：显示豆油远月合约表现抗跌，近月合约可能面临压力。 - **P05-09月差**：棕榈油远月合约表现强劲，近月合约存在回调风险。 - **OI-P05价差**：棕榈油进口利润变化，反映供需关系和成本压力。 - **01-Y 05价差**：国内豆油和棕榈油价差变化，反映市场对豆油的支撑。 --- ## 供需基本面分析 ### 东南亚降水与气温预测 - **过去14日降水**：显示东南亚地区降水分布，对棕榈油产量和需求产生一定影响。 - **未来7-14日降水与气温**：预计未来一段时间东南亚地区降水和气温变化可能影响棕榈油的产量和消费。 ### 印尼棕榈油数据 - **产量**：印尼棕榈油产量稳步增长，4月后可能迎来季节性增产。 - **国内消费**：印尼国内棕榈油消费维持高位。 - **出口量**：印尼棕榈油出口量波动，政策变化可能带来不确定性。 - **期末库存**：印尼棕榈油库存维持低位，对价格形成支撑。 ### 马来棕榈油数据 - **产量**：马来棕榈油产量维持稳定，但4月后可能因降水减少而出现季节性增产。 - **国内消费**：马来国内棕榈油消费相对平稳。 - **出口量**：马来棕榈油出口量波动，对国际市场供给产生影响。 - **期末库存**：马来棕榈油库存预计在4月后出现回升。 ### 印度进口情况 - **棕榈油进口**：印度棕榈油进口量有所下降，但仍是重要需求来源。 - **豆油进口**：印度豆油进口需求有所波动，对豆油价格产生一定影响。 --- ## 大豆产区预测 ### 美国与阿根廷产区 - **降水预测**：美国和阿根廷大豆产区未来15天降水分布显示，可能对大豆产量产生影响。 - **气温预测**：气温变化对大豆生长和收获产生影响，需关注天气对产量的影响。 ### 巴西大豆收割率 - 巴西大豆收割率预计稳步提升，对全球大豆市场形成支撑。 --- ## 国内油脂市场动态 ### 棕榈油市场 - **进口成本价**：棕榈油进口成本价维持高位，影响进口利润。 - **进口对盘利润**：棕榈油进口利润显示市场对棕榈油的需求和价格预期。 - **国内进口量**：国内棕榈油进口量逐步增加，反映市场需求。 - **商业库存**：国内棕榈油商业库存维持高位，对价格形成压力。 ### 菜籽及菜油市场 - **菜籽出口与进口**：加拿大菜籽出口量逐步增加，国内菜籽到港量提升，供给矛盾逐渐缓解。 - **菜油供需**：国内菜油提货量有所提升，但因缺货仍显不足。 - **油厂产量与库存**：国内菜籽油厂周度产量和库存变化反映市场供需平衡。 --- ## 国贸期货农产品研究中心团队介绍 - 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。 - 团队成员在农产品基本面和期现研究方面有丰富经验，熟悉多种农产品品种及宏观经济逻辑。 - 团队曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 报告仅向特定客户推送，未经许可不得引用、转载或向第三方传播。 - 期市有风险，入市需谨慎。