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文档总结

捷捷微电：进击的MOSFET小巨人，跨越半导体周期

核心内容：
捷捷微电是一家专注于功率半导体器件的公司，主要产品包括晶闸管、MOSFET、低结电容放电管等。公司是晶闸管细分领域的龙头，市占率约为37%。近年来，MOSFET业务收入快速增长，营收占比已提升至3Q22的43%。

主要观点：

1. 公司在MOSFET领域的技术优势和客户资源使其具备较强的竞争力。
2. 随着国内MOSFET国产化率的提升（2023年约为41.3%），公司有望在进口替代中受益。
3. 公司加大资本开支进行扩产，未来有望成长为MOSFET行业龙头。
4. 公司的毛利率保持在较高水平，显示其产品品质和效率优势。

关键信息：

• 公司2022年前三季度收入增速略有下滑，但随着下游恢复和新产能达产，业绩有望回升。
• 全球MOSFET市场预计2026年将达到95亿美元，年均复合增长率3.8%。
• 公司产品出口至韩国、日本等，对外出口数额逐年提高。
• 公司具备IDM优势，能承接大批量多品类定制化产品，未来在景气周期中具备增长潜力。

美亚柏科：业绩短期承压，未来有望拐点向上

核心内容：
美亚柏科2022年营业收入同比下降10.08%，归母净利润同比下降52.41%。公司深耕公共安全大数据和电子数据取证两大基石业务，同时拓展新型智慧城市和新网络空间安全等创新业务。

主要观点：

1. 公司业绩受宏观环境影响，但短期承压，未来有望触底回升。
2. 公司在技术、产品和客户资源方面具备优势，创新业务拓展顺利。
3. 随着宏观影响减弱，公司基石业务有望稳健增长，创新业务或成新增长点。

关键信息：

• 公司2022年Q4因疫情刺激C端需求，毛利率和收入均有所增长。
• 新型智慧城市业务已参与多个城市的设计和实施，成为新的增长极。
• 公司预计2023-2025年净利润分别为3.18、4.01和4.98亿元，对应PE分别为63、50和41倍。
• 风险提示包括客户预算不及预期、业务拓展不及预期、市场竞争加剧等。

A股新股日历

本周网上发行新股：

• 华曙高科（价格：26.66元，行业：机械设备，发行日：20230404）
• 旺成科技（价格：5.53元，行业：机械设备，发行日：20230404）
• 光大同创（价格：58.32元，行业：电子，发行日：20230406）
• 森泰股份（价格：28.75元，行业：建筑材料，发行日：20230406）
• 恒尚节能（价格：15.90元，行业：建筑装饰，发行日：20230406）
• 索辰科技（价格：245.5元，行业：计算机，发行日：20230406）
• 迪尔化工（价格：3.98元，行业：基础化工，发行日：20230406）
• 北方长龙（价格：50.00元，行业：国防军工，发行日：20230407）
• 顾中科技（价格：12.10元，行业：电子，发行日：20230407）
• 高华科技（价格：38.22元，行业：电子，发行日：20230407）

本周上市新股：

• 南芯科技（价格：39.99元，行业：电子，上市日：20230407）

A股港股市场表现

农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续

核心内容：
本周生猪价格下跌2.75%，猪肉价格下跌0.64%，行业整体供大于求。猪价下行背景下，产能去化趋势已显现，行业有望进入周期磨底阶段。

主要观点：

1. 行业正处周期底部，管理优异与产能扩张的企业具备投资价值。
2. 补栏需求低迷，叠加动物疫病风险，行业去化有望加速。
3. 建议关注牧原股份、天康生物等具备较强竞争力的企业。

关键信息：

• 本周农林牧渔行业整体表现分化，部分子行业如消费者服务涨幅较大。
• 公司重点推荐牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份等。
• 风险提示包括畜禽价格波动、极端天气、动物疫病等。

非银行金融行业：市场指标改善，建议关注证券板块

核心内容：
本周市场成交额、两融余额等指标持续改善，证券板块迎来利好。证监会就《证券公司监督管理条例》征求意见，加强行业监管。

主要观点：

1. 市场核心指标有望持续向好，证券板块受益。
2. 监管条例修订有助于改善行业风控和估值。
3. 证券板块整体表现优于保险板块，建议重点关注。

关键信息：

• 本周非银板块整体下跌0.96%，其中证券板块跌幅较小。
• 券商涨幅前五为华林证券、华泰证券、红塔证券等。
• 预计2023年险企负债端有望持续复苏，板块估值修复成为中期主题。

安琪酵母：B端需求复苏，成本改善可期

核心内容：
公司2022年营收增长20.31%，净利润增长0.97%。Q4业绩显著改善，毛利率提升。

主要观点：

1. 酵母及深加工产品需求稳中有升，B端复苏带动业绩增长。
2. 公司海外业务增长迅速，市占率较低但具备较大潜力。
3. 随着水解糖替代工艺的推进，糖蜜成本带来的业绩波动有望缓解。

关键信息：

• 公司2023年经营目标为销售收入143.9亿元，净利润增长10.21%。
• 预计2023-2025年营收分别为144.44、164.67、189.33亿元，归母净利润分别为14.89、18.82、23.01亿元。
• 当前股价对应PE分别为24、19、16倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示包括原材料价格上涨、海外竞争加剧等。

广汽集团2022年报点评

核心内容：
广汽集团2022年营收增长45.37%，归母净利润增长10.0%。自主板块销量提升带动费用率下降。

主要观点：

1. 自主板块改善确定性增强，埃安销量增长显著。
2. 营收增长带来费用率下降，但毛利率未明显改善。
3. 2023年公司有望受益于原材料价格下行和销量提升。

关键信息：

• 2022年期间费用率降至9.2%，为2016年以来新低。
• 2023年1-2月埃安销量同比增长55.93%，3月销量同比增长97%。
• 公司预计2023-2025年归母净利润分别为103.5、127.3和137.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.21和1.32元。
• 当前PE分别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示包括行业需求低迷、新车型不及预期等。

风险提示与免责声明

风险提示：

• 捷捷微电：下游需求放缓、扩产进度不达预期、产品价格波动。
• 美亚柏科：客户预算不及预期、业务拓展不及预期、市场竞争加剧毛利率下降。
• 安琪酵母：原材料价格上涨、海外竞争加剧。
• 广汽集团：行业需求低迷、新能源汽车发展不及预期、原材料价格上涨超预期。

免责声明：
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