“稳增长”政策有哪些？-20230618-国海证券-15页_685kb

“稳增长”政策分析总结

核心内容概述

本文分析了2023年新一轮“稳增长”政策的潜在方向，包括货币政策、政策性金融工具、楼市支持政策、地方专项债结存限额、消费刺激措施及特别国债等六类政策。文章基于当前经济形势、政策背景及历史经验，评估了各类政策的出台可能性及对债市的影响。

主要观点与政策方向

1. 货币政策继续宽松

• 短期：5、6月份中长期贷款增速见顶，央行难以收紧流动性，资金面维持偏宽松格局。
• 中期：若通胀回升困难，真实利率偏高，四季度仍可能降准降息。
• 影响：对债市形成一定扰动，但对实体经济信心的提振作用尚不明确。

2. 政策性金融工具

• 特点：流程简便、不增加地方债务、可作为项目资本金、对金融市场扰动小。
• 可能性：预计在6-8月份落地，额度或在7000亿元左右。
• 背景：2022年底中央经济工作会议提出加大对重大项目的融资支持。

3. 楼市支持政策

• 一线城市：首套房贷利率仍有加点，存在下调空间。
• 二、三线城市：限购限售政策可能进一步放松，首付比例下调。
• 政策趋势：“因城施策”成为主流，但全面放松限购可能性较低，以免形成虹吸效应。
• 中央支持：通过结构性货币政策工具（如房企纾困专项再贷款）支持房企项目并购和租赁住房建设。

4. 使用地方专项债结存限额

• 现状：专项债结存限额仍有近1万亿元。
• 可能性：较低，因可能挤占隐债置换额度，且中央未明确要求“靠前发力”。
• 流程：需经国常会提出、财政部分配、地方人大常委会审批。

5. 受财政补贴的消费刺激措施

• 历史经验：如“家电下乡”、“新能源汽车补贴”，均需提前公告、安排预算。
• 当前情况：2023年财政预算未安排大规模消费刺激支出，可能性较低。
• 操作模式：若推出，可能采用“地方先垫付、中央后清算”方式，但地方财政压力大，难以支撑。

6. 特别国债

• 发行流程：需政治局会议提出、全国人大审批，决策层级较高。
• 发行背景：通常用于重大危机或政策服务，如2020年抗疫特别国债。
• 当前情况：国内未遇类似重大危机，海外经济未进入深度衰退，财政需保留空间。
• 落地概率：若7月份政治局会议未提出，年内可能性较低。

关键信息总结

风险提示

• 疫情波动风险
• 中国央行货币政策超预期
• 房地产政策超预期
• 基建政策超预期
• 消费支持政策超预期
• 历史数据无法预测未来走势

分析师信息

• 靳毅：国海证券固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾管理债券规模超1000亿。
• 周子凡：负责海外宏观研究。
• 范圣哲：负责可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观与利率研究。
• 刘畅：负责基金方向研究。

投资评级标准

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