20230709-华鑫证券-策略周观点_美债触顶_A股企稳_成长占优_20页_1mb

2023年07月09日美债触顶，A股企稳，成长占优总结

核心观点

• 中美经济周期错位，美股性价比低，建议转向美债。

国际市场分析

• 非农数据不及预期，美债收益率触顶后下行可能性大，性价比凸显。
• 美股估值高位，面临加息预期、业绩风险和情绪饱和，短期滞涨压力大。
• 建议股转债操作，规避美股风险。

国内市场分析

• 人民币汇率政策底已确认，逆周期调节因子介入，贬值空间有限，减缓对A股的压制。
• A股估值逐步修复，全A股ERP较高，创业板指和科创50更具吸引力。
• 人民币政策支持政策底，利好国内市场稳定。

风格偏好

• 美债实际利率见顶，利好成长风格相对价值风格，高估值个股压制减弱。
• 成长板块如高端制造和AI硬件（算力芯片、服务器等）迎来机会。

市场展望

• A股企稳信号增强，短期关注中报景气改善线索。
• 注意外资流出和地缘风险，但整体风险可控。

风险提示

• 美联储超预期加息；国内政策不及预期；地缘政治事件扰动。