20241029-中泰证券-浩洋股份-300833.SZ-2024Q3收入承压_收购丹麦SGM加速拓展海外市场_4页_304kb

浩洋股份（300833.SZ）公司总结

核心内容概览

浩洋股份（300833.SZ）是一家专注于舞台灯光及演艺设备研发、生产与销售的公司，其业务覆盖全球市场。公司近年来持续加大研发投入，推动产品创新，同时通过海外并购增强品牌矩阵与市场竞争力。2024年三季报显示公司营收和净利润均出现下滑，但毛利率有所提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来市占率有望提升。

主要观点

• 盈利预测：公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.67亿元、4.63亿元、5.36亿元，对应PE分别为13.6、10.8、9.3倍。
• 财务表现：2024年前三季度营收同比下降6.39%，归母净利润同比下降16.80%，主要受海外并购影响及费用增长拖累。
• 毛利率提升：毛利率持续提升，达到51.74%，主要得益于高毛利自主品牌占比增加。
• 研发投入加大：2024年前三季度研发费用同比增长80.13%，公司及子公司新增授权专利超70项，提升了产品性能与技术壁垒。
• 海外并购进展：公司于2024年8月31日完成对丹麦SGM公司的资产收购，收购价为300万欧元，不承担其债务。SGM公司是全球知名的建筑艺术照明与舞台演艺照明企业，拥有丰富的客户资源与专利技术。

关键信息

公司财务数据

2024年三季报关键数据

• 营业收入：9.46亿元，同比下降6.39%。
• 归母净利润：2.58亿元，同比下降16.80%。
• 扣非归母净利润：2.46亿元，同比下降18.20%。
• 毛利率：51.74%，同比增加0.81pct。
• 销售净利率：27.57%，同比下降3.39pct。
• 销售费用率：8.58%，同比增长1.05pct。
• 管理费用率：7.14%，同比增长1.36pct。
• 财务费用率：-2.49%，同比增长1.28pct。
• 经营活动现金流：2.00亿元，同比下降34.73%。
• 应收账款周转天数：68.05天，同比增长19.05天。

研发投入与专利情况

• 研发投入：2024年前三季度为5988.28万元，同比增长57.05%。
• 研发费用率：6.33%，同比增长2.56pct。
• 新增授权专利：超过70项，涵盖显色指数控制、色温调节、高精度定位、高效散热防水、物联网等核心技术。
• 产品创新：推出超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等新产品。

海外并购与战略影响

• 收购SGM公司：公司于2024年8月31日完成对SGM公司的资产收购，不承担其债务，收购价为300万欧元。
• SGM公司背景：成立于1975年，拥有全球销售网络和独特专利技术，产品应用于多个国际知名项目。
• 并购影响：丰富公司产品线，增强品牌矩阵，提升市场竞争力，预计未来将快速增厚收入与业绩。

风险提示

• 国际贸易摩擦
• 经营模式风险
• 汇率波动风险
• 外协加工生产风险
• 海外疫情反复风险
• 原材料供应风险
• 核心技术和管理人员流失风险
• 行业市场规模测算偏差风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

财务比率分析

总结

浩洋股份作为国内舞台灯光设备龙头，通过持续研发投入和海外并购，增强了其产品性能与品牌影响力。尽管2024年三季报显示营收和净利润略有下滑，但毛利率持续提升，且公司未来盈利预测乐观，预计2024-2026年归母净利润将稳步增长。公司目前维持“买入”评级，看好其在全球演艺市场持续增长的背景下提升市占率的潜力。