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棉花市场分析总结（2025年2月16日）

核心内容概述

2025年2月14日当周，棉花市场整体呈现震荡偏强走势。国际棉花价格企稳反弹，国内棉花期货也维持震荡偏强态势。市场焦点逐渐从旧作供应转向新年度主要产棉国的产量预期，整体情绪偏乐观，主要受国内宏观环境及对3月传统旺季需求的预期支撑。

主要观点

国际市场

• ICE棉花企稳反弹：美棉旧作供应压力已基本反映在市场中，美国农业部未继续上调产量或下调出口，市场对价格的打压意愿减弱。
• 出口销售数据良好：2024/25年度美陆地棉周度签约量达5.55万吨，同比增长30%；装运量为5.92万吨，同比增长18%。
• 主要产棉国情况：
  • 印度：预计成为净进口国，棉花产量预估下调至3017.5万包，消费量维持3150万包不变。
  • 巴西：棉花产量上调至376.16万吨，主要因巴伊亚州种植面积增加，1月出口量创历史新高。
  • 巴基斯坦：棉花进口需求仍具优势，但国内需求低迷，棉农期待降水改善作物水源。

国内市场

• 棉花价格小幅上涨：国内棉花期现货价格上涨，但纺企原料采购仍以刚需为主，偏好逢低采购。
• 基差有所变化：北疆机采棉基差在CF05+750及以上，近期700~750区间有所增加；南疆机采棉低价在600以上。
• 纺织产业复工情况：
  • 纺企开机率有所回升，库存去化加快，部分品种出现超卖。
  • 棉纱市场成交清淡，价格稳中偏强，市场信心不足。
  • 织厂仍以生产年前订单为主，年后订单新增不足，库存下降缓慢。

关键信息

行情数据

基础数据图表

• 图1：新疆棉累计加工量（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图2：棉花商业库存（周度）（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图3：纺企棉花库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图4：织企纱线库存（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图8：棉布企业开机率（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图9：纯棉纱利润（来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（来源：tteb）
• 图11：棉花5-9价差（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图12：棉花进口利润（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图13：棉花基差（来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）

操作建议

• ICE棉花期货：近期震荡走势，缺乏明确上涨驱动，市场关注新年度主要产棉国的种植情况，等待新的驱动信号。
• 郑棉期货：短期预计在13200-14300区间震荡，主要受国内宏观情绪及3月传统旺季需求预期影响。
• 关注重点：3月份传统旺季的需求表现，若需求强劲，棉花价格可能继续反弹；若需求偏弱，反弹空间将受限。

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需根据自身风险承受能力进行决策，注意市场波动风险。
• 本报告不承担因使用内容而导致的任何直接或间接损失。