医药行业：品牌中药现代化，继往开来系列之一-20210803-华融证券-20页_2mb

医药行业品牌中药现代化标杆企业总结

核心内容概述

本报告聚焦于医药行业中品牌中药现代化的标杆企业，选取了五家符合市值、收入及净利润等条件的上市公司进行分析。这些企业代表了中药现代化进程中的重要参与者，其在研发、生产、销售及国际化方面表现突出，展现了中药行业在现代医学与传统中医药融合发展的趋势。

主要观点与关键信息

一、企业筛选标准

• 市值：超过70亿元的有24家
• 收入：超过30亿元的有20家
• 净利润：超过1亿元的有33家
• 入选标准：同时满足以上三个条件的公司
• 入选企业：步长制药、华润三九、天士力、以岭药业、昆药集团

企业分析

1. 步长制药（603858.SH）

• 主营业务：中成药研发、生产与销售，向生物制药、疫苗等高科技领域扩展
• 核心产品：脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液等，2020年6个核心产品收入达107.58亿元，占总收入67.21%
• 财务状况：
  • 2021年一季度：营业收入33.51亿元，同比增长26.97%；归母净利润4.06亿元，同比增长33.39%
  • 2020年：营业收入160.07亿元，同比增长12.28%；归母净利润18.61亿元，同比下降4.37%
  • 毛利率常年维持在70%以上，三项费用率合计约60%
• 发展历程：
  • 成立于2001年，2016年上市
  • 2018年宣布转型，向科技型公司及全球化发展
• 募集资金与分红：
  • IPO募集资金39亿元，累计分红59.41亿元
  • 分红率62.48%

2. 华润三九（000999.SZ）

• 主营业务：CHC健康消费品和RX处方药，覆盖感冒、皮肤、胃肠等近10个品类
• 核心产品：999感冒灵、999皮炎平、三九胃泰等，2020年销售额超亿元的产品达21个
• 财务状况：
  • 2021年一季度：营业收入40.8亿元，同比增长29.05%；归母净利润6.43亿元，同比增长22.95%
  • 2020年：营业收入136.37亿元，同比下降7.82%；归母净利润15.97亿元，同比下降23.89%
  • 毛利率维持在60%以上，三项费用率多数年份维持在40%左右
• 发展历程：
  • 成立于1985年，1999年上市，2008年进入华润集团
• 募集资金与分红：
  • IPO募集资金16.9亿元，累计分红43.12亿元
  • 分红率26.72%

3. 天士力（600535.SH）

• 主营业务：现代中药、生物药、化学药协同发展，聚焦心脑血管、肿瘤、消化代谢等领域
• 核心产品：复方丹参滴丸、养血清脑颗粒等，2020年在研产品75种，其中1类创新药38种
• 财务状况：
  • 2021年一季度：营业收入17.64亿元，同比下降55.37%；归母净利润3.23亿元，同比增长9.53%
  • 2020年：营业收入135.76亿元，同比下降28.54%；归母净利润11.26亿元，同比增长12.43%
  • 毛利率64.86%，三项费用率46.65%
• 发展历程：
  • 1994年成立，2002年上市，2014年完成新老交接，2020年出售天士营销公司股权
• 募集资金与分红：
  • IPO及定增累计融资36.91亿元，累计分红54.68亿元
  • 分红率39.32%

4. 以岭药业（002603.SZ）

• 主营业务：专利创新中药研发与销售，布局化生药和健康产业
• 核心产品：通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊等，其中连花清瘟胶囊在疫情中获得新增适应症
• 财务状况：
  • 2021年一季度：营业收入36.68亿元，同比增长57.2%；归母净利润6.75亿元，同比增长54.05%
  • 2020年：营业收入87.82亿元，同比增长50.76%；归母净利润12.19亿元，同比增长100.95%
  • 毛利率63%以上，三项费用率合计约50%
• 发展历程：
  • 2001年成立，2011年上市，致力于成为创新型国际化医药集团
• 募集资金与分红：
  • IPO及定增累计融资35.47亿元，累计分红21.16亿元
  • 分红率36.17%

5. 昆药集团（600422.SH）

• 主营业务：心脑血管疾病治疗、慢病管理，业务涵盖研发、生产、销售及大健康产业
• 核心产品：以心脑血管疾病治疗为主，2020年销售额77.17亿元，归母净利润4.57亿元
• 财务状况：
  • 2021年一季度：营业收入18.95亿元，同比增长20.92%；归母净利润1.95亿元，同比增长112.24%
  • 2020年：营业收入77.17亿元，同比下降4.96%；归母净利润4.57亿元，同比增长0.56%
  • 毛利率2014年后显著提升，三项费用率2015年后上升
• 发展历程：
  • 成立于1951年，2000年上市，2014年大股东增资12.5亿元，2019年成立上海研究院
• 募集资金与分红：
  • IPO及定增累计融资23.59亿元，累计分红12.23亿元
  • 分红率31.54%

总结

上述五家企业代表了当前中国中药现代化发展的前沿，其在产品创新、市场拓展、国际化战略等方面均有显著进展。通过多维度的财务数据和业务发展情况，可以看出这些企业在盈利能力、研发投入及市场表现上各具特色，为中药行业的现代化转型提供了可借鉴的模式。同时，它们在面对医保控费、疫情及集采等政策影响时，展现出较强的适应能力与市场竞争力。