20220827-五矿期货-锡周报_进口窗口打开压制价格走强_3页_2mb

五矿期货锡周报总结

核心内容概览

本报告为五矿期货有限公司于2022年8月27日发布的锡周报，主要分析了2022年7月国内锡市场供需情况、进出口数据、成本变化及未来价格走势。报告由有色金属组吴坤金撰写，联系人王震宇。

主要观点

供给端

• 7月产量：国内21家冶炼厂精炼总产量为642吨，环比下降50.2%，同比下降6.9%。
• 复产情况：7月下旬至8月初，冶炼厂陆续复产，精矿加工费回落，截至发报前，40度加工费维持在2.2万元/吨左右，较7月末减少2000元/吨。
• 8月预期：预计8月精炼产量将明显回升至1.6万吨左右。
• 进口数据：2022年7月我国锋精矿进口实物量为23064吨，折合金属量612.7吨，环比增长38.1%，同比增长62.8%。其中，缅甸矿区进口含镍量环比翻番，其他国家变化不大。
• 累计进口：截至2022年7月末，我国累计进口锋精矿4.7万吨金属量，同比增长73.1%。

需求端

• 集成电路产量：7月国内集成电路产量同比下降16.6%，海外半导体销售维持高位但增速放缓。
• 疫情冲击：疫情对国内集成电路生产造成一定冲击，导致需求走弱。
• 后续预期：随着国内疫情逐步得到控制，下游需求预计有所恢复。
• 消费电子：全球消费电子普遍走弱，智能手机出货量在2022年Q1、Q2分别同比下降8.9%和8.7%。全年出货量预计同比下降5%-7%。

价格走势

• 震荡预期：受供给恢复、需求走弱及进口窗口打开影响，预计9月后国内锡库存可能进一步累增，锡价将维持震荡走势。
• 参考区间：锡价参考运行区间为180000-210000元/吨。

关键信息

期现市场

• 内外盘价差：7月内盘均价低于外盘均价约6000元/吨，导致精锡进口量明显下降，出口保持稳定。
• 进口量：7月精锡进口量为1430吨，环比下降48.1%，同比增长近10倍。
• 出口量：7月精锡出口量为893吨，环比增长20.0%，同比下降60.8%。
• 累计数据：截至2022年末，我国累计进口精锡1570万吨，同比增长469.1%；累计出口精锡5446吨，同比下降49.2%。

利润与库存

• 进出口利润：进口窗口再度打开，影响利润结构。
• 库存变化：国内社会库存变化为负值，上期所库存下降，但整体库存水平仍较高。
• 供需平衡：供需平衡表显示，7月供应量为5.52千吨，环比和同比均出现下降。

成本端

• 冶炼成本：冶炼成本是影响锡价的重要因素，但具体数据未详细列出，仅提及成本端对价格的影响。

交易策略

• 单边策略：建议在主力合约205000元/吨以上做空，盈亏比为5:1，推荐周期为1个月。
• 驱动逻辑：供应恢复、需求维持弱势、美元走强。

总结

本报告综合分析了锡市场的供需情况、进出口数据、成本变化及未来走势。总体来看，供给端逐步恢复，进口窗口打开，导致国内库存可能进一步增加。需求端受疫情及全球经济疲软影响，表现疲软，但随着疫情逐步控制，需求有望回升。预计锡价将维持震荡走势，参考运行区间为180000-210000元/吨。交易策略建议在205000元/吨以上做空，以应对市场供需变化及美元走强带来的压力。