20260303-信达期货-原油周点晴_|_美伊冲突持续发酵,内外盘分化?_2页_85kb

原油周点晴总结

核心内容

本周原油市场在美伊冲突持续发酵的背景下出现显著波动，内外盘原油价格走势分化。外盘原油价格高开低走，但整体仍录得较大涨幅；内盘原油则表现强劲，价格持续走高，夜盘涨幅更为显著。市场对地缘风险的反应较为积极，但对进一步恶化仍持观望态度。

主要观点

• 外盘表现：WTI和布油期货价格均上涨，但涨幅相对温和，市场在消化初期冲击后趋于震荡。
• 内盘表现：SC2604合约表现强势，夜盘涨幅达10.94%，明显强于外盘。
• 地缘风险影响：霍尔木兹海峡船只暂停通行，导致中东航线物流效率下降，伊朗原油出口受阻，形成短期供给冲击。
• 运费上涨：油轮运费暴涨，直接推高中国交割品到岸成本，成为内盘原油强势的核心驱动因素。
• OPEC+反应：OPEC+暂无紧急增产计划，供给端弹性不足，难以对冲地缘风险带来的中断。
• 需求端疲软：全球原油需求温和复苏，但缺乏明显增量支撑，高价环境已对终端消费形成抑制。
• 检修周期影响：炼厂进入春季检修，原油进料需求阶段性走弱。
• 库存压力：全球原油商业库存处于五年均值上方，累库压力未缓解，浮仓库存因航运受阻被动回升。
• 期现结构变化：外盘原油期现C结构小幅收敛，地缘溢价覆盖结构压力；内盘SC呈现Back结构强化，近远月价差走阔，结构强于外盘。

关键信息

• 地缘风险主导市场情绪：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡断供预期增强，市场对供给中断的担忧加剧。
• 内外盘价差扩大：SC04-05月间价差同步扩大，内盘原油显著强于外盘。
• 市场方向不明：当前盘面高位悬停，方向选择高度依赖地缘事件的后续发展。
• 操作建议：建议投资者保持观望态度，地缘风险未解除前，下跌空间受限；但若传出和谈消息，地缘溢价将快速释放，可能引发价格回调。

结构与趋势分析

• 供给端：短期供给弹性不足，地缘冲突加剧供给紧张，但OPEC+未有紧急增产计划，供给端支撑有限。
• 需求端：需求温和复苏，但缺乏强劲支撑，炼厂检修周期与高价抑制共同导致需求疲软。
• 库存与结构：库存压力仍存，但地缘溢价对冲了部分结构压力，内盘Back结构强化，显示市场对近月合约的偏好。
• 运费影响：油轮运费上涨显著抬升到岸成本，成为内盘原油上涨的重要推动力。

风险提示

• 地缘冲突持续或升级将对油价形成进一步支撑。
• 若出现和谈进展或局势缓和，地缘溢价可能快速回落，导致价格回调。
• 需求端若出现超预期增长，可能对油价形成支撑；反之，若需求持续疲软，则可能限制油价上行空间。

总结

本周原油市场在地缘风险升温背景下呈现分化走势，内盘表现强于外盘。供给端受霍尔木兹海峡物流中断影响，短期面临压力，但OPEC+未有紧急增产计划，供给弹性不足。需求端温和复苏，但缺乏强劲支撑，炼厂检修与高价抑制共同作用导致需求走弱。库存压力未根本缓解，但地缘溢价对冲了部分结构压力，内盘Back结构强化。市场整体处于高位震荡状态，方向选择依赖地缘事件的进一步发展。操作上建议保持观望，密切关注地缘局势变化及和谈进展。