> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周点晴总结 ## 核心内容概述 本周原油市场在美伊局势持续紧张的背景下维持高位震荡走势，地缘政治风险成为市场的主要驱动因素。市场对中东地区原油运输受阻的担忧加剧，导致油价持续走强。尽管IEA宣布释放4亿桶石油储备，但市场对其缓解短期供应短缺的效果持保留态度。整体来看，市场仍在交易供应短缺的现实，短期内难以形成明确的单边趋势。 --- ## 主要观点 - **地缘风险持续发酵**：美伊局势未见明显缓和，特朗普立场反复，伊朗态度强硬，霍尔木兹海峡封锁状态未解除，加剧了市场对供应中断的担忧。 - **中东出口受限**：中东六国原油日均发货量降至1174万桶，远低于正常水平（1500-2000万桶/日）。沙特和阿联酋通过外港（如红海延布港、富查伊拉港）调整出口路线，但仅能部分缓解供应压力。 - **IEA抛储效果有限**：尽管释放4亿桶储备，但市场认为该措施无法解决霍尔木兹海峡封锁导致的现货流通问题，因此对油价影响有限。 - **需求端温和复苏**：全球原油需求维持温和增长态势，但油价高位抑制终端消费，炼厂进入春季检修周期，需求端支撑有限。 - **库存压力未缓解**：中东国家库存持续累库，全球商业库存处于五年均值上方，供需失衡局面尚未出现根本性改善。 - **期现结构变化明显**：外盘Contango结构大幅收敛，地缘风险溢价支撑近月合约；内盘SC原油Back结构强化，近远月价差走阔，期现结构强于外盘。 --- ## 关键信息 ### 品种表现 - **WTI**：昨日收于87.25美元/桶，涨幅4.55% - **Brent5月**：昨日收于91.98美元/桶，涨幅4.76% - **SC260**：昨日收于695.0元/桶，涨幅7.05% - **成交量**：SC原油日成交量环比上升 - **持仓变化**：近两日多空双方均大规模减仓，以空头减仓为主，SC04-05月间价差走阔 ### 供给端分析 - 霍尔木兹海峡封锁持续，原油通航未改善 - 中东六国原油发货量显著低于正常区间 - 沙特、阿联酋通过外港出口，但发货量波动大，稳定性不足 - 加拿大、哈萨克斯坦释放增供意向，但短期提产能力有限 - OPEC+未调整减产计划，供给端核心驱动仍为船运流量可持续性 ### 需求端分析 - 全球原油需求温和复苏，无新增强驱动 - 油价高位抑制终端消费，炼厂进入检修周期，需求阶段性走弱 - IEA与OPEC最新月报维持2026年需求增速谨慎预期，无上调动作 ### 期现结构 - **外盘**：Contango结构大幅收敛，地缘风险溢价支撑近月合约 - **内盘**：SC原油Back结构强化，近远月价差显著走阔，期现结构强于外盘 --- ## 投资建议 - **操作建议**：观望 - **核心逻辑**：当前市场定价主要基于霍尔木兹海峡封锁带来的船运流量问题，而非地缘冲突本身或产量变化。中东原油供应短缺的现实是支撑油价走强的主要因素。 - **风险提示**： - 霍尔木兹海峡全面恢复通航 - 沙特与阿联酋发货量稳定至正常区间 - 美伊冲突快速缓和并开启谈判 - IEA大规模抛储细则落地并有效补充现货供应 - 非中东国家大幅增产落地 --- ## 作者信息 - **作者**：张秀峰 - **投资咨询编号**：Z0011152 - **从业资格号**：F0289189 - **公司资质**：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格（证监许可【2011】1445号） --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但对其准确性及完整性不作任何保证。据此进行投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。未经信达期货有限公司授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。期市有风险，入市需谨慎。