20260312-信达期货-原油周点晴_|_美伊局势持续焦灼_原油高位震荡走强_2页_151kb

原油周点晴总结

核心内容概述

本周原油市场在美伊局势持续紧张的背景下维持高位震荡走势，地缘政治风险成为市场的主要驱动因素。市场对中东地区原油运输受阻的担忧加剧，导致油价持续走强。尽管IEA宣布释放4亿桶石油储备，但市场对其缓解短期供应短缺的效果持保留态度。整体来看，市场仍在交易供应短缺的现实，短期内难以形成明确的单边趋势。

主要观点

• 地缘风险持续发酵：美伊局势未见明显缓和，特朗普立场反复，伊朗态度强硬，霍尔木兹海峡封锁状态未解除，加剧了市场对供应中断的担忧。
• 中东出口受限：中东六国原油日均发货量降至1174万桶，远低于正常水平（1500-2000万桶/日）。沙特和阿联酋通过外港（如红海延布港、富查伊拉港）调整出口路线，但仅能部分缓解供应压力。
• IEA抛储效果有限：尽管释放4亿桶储备，但市场认为该措施无法解决霍尔木兹海峡封锁导致的现货流通问题，因此对油价影响有限。
• 需求端温和复苏：全球原油需求维持温和增长态势，但油价高位抑制终端消费，炼厂进入春季检修周期，需求端支撑有限。
• 库存压力未缓解：中东国家库存持续累库，全球商业库存处于五年均值上方，供需失衡局面尚未出现根本性改善。
• 期现结构变化明显：外盘Contango结构大幅收敛，地缘风险溢价支撑近月合约；内盘SC原油Back结构强化，近远月价差走阔，期现结构强于外盘。

关键信息

品种表现

• WTI：昨日收于87.25美元/桶，涨幅4.55%
• Brent5月：昨日收于91.98美元/桶，涨幅4.76%
• SC260：昨日收于695.0元/桶，涨幅7.05%
• 成交量：SC原油日成交量环比上升
• 持仓变化：近两日多空双方均大规模减仓，以空头减仓为主，SC04-05月间价差走阔

供给端分析

• 霍尔木兹海峡封锁持续，原油通航未改善
• 中东六国原油发货量显著低于正常区间
• 沙特、阿联酋通过外港出口，但发货量波动大，稳定性不足
• 加拿大、哈萨克斯坦释放增供意向，但短期提产能力有限
• OPEC+未调整减产计划，供给端核心驱动仍为船运流量可持续性

需求端分析

• 全球原油需求温和复苏，无新增强驱动
• 油价高位抑制终端消费，炼厂进入检修周期，需求阶段性走弱
• IEA与OPEC最新月报维持2026年需求增速谨慎预期，无上调动作

期现结构

• 外盘：Contango结构大幅收敛，地缘风险溢价支撑近月合约
• 内盘：SC原油Back结构强化，近远月价差显著走阔，期现结构强于外盘

投资建议

• 操作建议：观望
• 核心逻辑：当前市场定价主要基于霍尔木兹海峡封锁带来的船运流量问题，而非地缘冲突本身或产量变化。中东原油供应短缺的现实是支撑油价走强的主要因素。
• 风险提示：
  • 霍尔木兹海峡全面恢复通航
  • 沙特与阿联酋发货量稳定至正常区间
  • 美伊冲突快速缓和并开启谈判
  • IEA大规模抛储细则落地并有效补充现货供应
  • 非中东国家大幅增产落地

作者信息

• 作者：张秀峰
• 投资咨询编号：Z0011152
• 从业资格号：F0289189
• 公司资质：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格（证监许可【2011】1445号）

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