20250516-东吴期货-高铁水对矿价支撑仍在_16页_1mb

报告总结：
市场分析
上周市场持续交易铁水见顶的逻辑，但钢厂尚未减产，利润压缩可能成为减产的驱动因素。铁矿高基差叠加非主流矿发运减少预期，对矿价形成支撑。黑色系整体走势偏弱，但绝对价格偏低，追空风险较大，建议5月关注空利润策略。本周受中美关税协议达成影响，市场修复前期悲观情绪，矿价走强。当前5月仍为钢材需求旺季，钢厂利润稳定，铁矿短期需求维持高位，盘面修复基差后表现较强，品种间建议多配或关注铁矿9-1正向套利。

供需动态

1. 发运情况：全球铁矿石发运总量为30290万吨，环比减少215万吨，5月发运量基本与2024年持平。澳洲巴西发运总量24225万吨，环比减少1179万吨。其中澳洲发运量17972万吨，环比增加280万吨，且发往中国量15938万吨，环比上升754万吨；巴西发运量6252万吨，环比减少1460万吨。
2. 需求表现：45港日均铁水产量2447万吨，环比下降087万吨，因部分高炉长期高负荷后进入正常检修阶段。钢厂盈利稳定，焦煤价格下跌进一步支撑高铁水产量，维持铁矿需求。45港日均疏港量32389万吨，环比增加868万吨，疏港回升。
3. 港口库存：45港库存1416609万吨，环比下降7262万吨，延续小幅去库趋势。钢厂进口铁矿石库存896116万吨，环比增加218万吨，因铁矿供应有增量预期而钢材需求预期偏弱，钢厂主动降低库存。

数据支撑

• 现货价格与基差数据（来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所）显示铁矿价格与现货存在修复关系。
• 品种价差（如铁矿与钢材价差）反映市场对需求与供应的预期差异。
• 澳巴发运量及四大矿山发运量数据揭示供应端调整情况，澳大利亚发运增加但巴西大幅减少。
• 生铁产量和分品种库存数据（如港口与钢厂库存）进一步验证需求强弱与库存变动逻辑。

操作建议

• 周度建议：关注铁矿多头配置或正向套利策略，同时警惕钢价持续下跌风险。
• 长期策略：在供应端预期增加而需求端不确定性存续的背景下，需密切跟踪钢厂利润变化与供需平衡动态。

风险提示
钢价持续下跌可能对铁矿需求形成压制，进而影响矿价走势。此外，若供应端恢复不及预期或需求端出现超预期下滑，市场波动风险需进一步评估。