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聚烯烃周报分析总结（2025-5-16）
大越期货投资咨询部金泽彬

本周市场概况
聚烯烃期货上周大幅上涨，L09合约上涨386%，收于7298点，合计减仓约4100张；PP09合约上涨246%，收于7161点，合计减仓约39000张。技术面显示，L与PP主力合约均回到20日均线之上，短期技术走势偏多。但主力持仓数据显示，高胜率席位净持仓偏空，或反映市场分歧。期现基差方面，L主力合约基差为102，PP主力合约基差为189，盘面贴水收窄，或对期货价格形成支撑。

基本面分析
宏观经济方面，4月官方PMI为49%，较3月下降15个百分点；财新PMI录得50.4%，较3月下降0.8个百分点，均为近几个月新低，显示经济下行压力。关税谈判成为短期主要扰动因素，关税缓和提振市场情绪，出现抢出口现象，但中长期谈判结果仍存不确定性。

成本端支撑减弱，原油和煤炭价格偏弱，导致聚烯烃成本端压力缓解。供需端，二季度预计有新产能投放，但PE农膜需求进入淡季，中小工厂停车率较高；PP下游需求以刚需为主，整体表现一般。随着关税调整，外贸企业可能加速赶工，短期内或对需求形成拉动。

库存与市场预期
聚烯烃产业链库存处于中性水平，供需暂时平衡。综合当前环境，本周L与PP主力合约预计以震荡为主，短期内缺乏明确方向性趋势。

供需平衡表趋势

• 聚乙烯（PE）：2025年预计产能达4319万吨（同比+205%），进口依赖度升至49.03%。近五年产能持续扩张，产量增速从2020年的15.5%逐步提升至2024年的12.4%，但2021年因疫情出现负增长（-26%）。
• 聚丙烯（PP）：2025年预计产能达4906万吨（同比+110%），进口依赖度达61.03%。2020-2024年产能增速均超过10%，但产量增速呈现波动，2024年为9.5%，低于前两年水平。

其他关键数据

• 开工率、利润、外盘价格及下游需求数据未完整呈现，但需关注其对市场的影响。
• 合约减仓与持仓偏空的矛盾信号可能反映市场交易逻辑分化，需结合后续政策及需求变化跟踪。

风险提示
市场存在不确定性，包括关税谈判结局、成本端波动及需求端疲软风险。投资者需谨慎应对，关注宏观政策与行业动态变化。

数据来源
钢联大越期货整理。
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