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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队撰写，主要分析了12月18日国债期货行情、利率现券市场、资金市场以及衍生品市场的表现，并结合行业要闻和政策导向，对当前市场形势和未来走势进行了研判。

二、主要观点与关键信息

1. 国债期货行情回顾

• 交易数据：12月18日，国债期货各合约价格整体呈现震荡回暖趋势，其中TL2603、TL2606、TF2603、TF2606、TS2603、TS2606等合约均有不同程度的上涨。
• 涨跌幅：TL2603涨幅0.23%，TF2603涨幅0.02%，TS2603涨幅0.01%，T2603微涨0.00%。
• 成交量与持仓量：TL2603和TF2603成交量较大，持仓量也相对较高，显示市场活跃度。
• 仓差变化：部分合约持仓量减少，部分增加，反映出市场情绪波动。

2. 利率现券市场

• 收益率变化：10年国债活跃券250016收益率报1.8415%，较前一交易日上行0.55bp。
• 短降长升：短端收益率回落幅度在1bp左右，长端上行不足1bp，显示市场对短期流动性改善的预期。

3. 资金市场情况

• 央行操作：央行重启14天逆回购，净投放697亿元，呵护跨年资金。
• 资金利率：隔夜和7天资金利率窄幅波动，14天资金利率抬升10.5bp，中长期资金平稳。
• 存单利率：1年AAA存单利率在1.64%~1.66%之间波动，显示市场对中长期资金的预期较为稳定。

4. 市场结论

• 基本面支撑：国内基本面边际走弱，但投资端下滑对信用扩张形成拖累，宽松政策基调未变。
• 政策信号：中央经济工作会议强调“适度宽松”和“跨周期调节”，预示政策工具可能适时调整。
• 市场波动：公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动。国债期货交易盘拥挤可能是波动主因。
• 未来展望：若市场情绪改善，国债期货存在补涨空间。当前市场并未定价明年降息，期货较现券略有超调。

5. 行业要闻

• 财政数据：1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，税收收入增长1.8%，印花税增长显著。
• 货币政策：中央经济工作会议要求继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具。
• 房地产融资：11月房地产行业债券融资总额同比增长28.5%，平均利率下降0.07个百分点。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：国债期货主力合约呈现震荡走势。
• 跨期价差：不同合约间的价差显示市场预期存在分化。
• 跨品种价差：2年与10年、30年国债期货价差，5年与10年、30年国债期货价差，均反映市场对利率走势的预期。

2. 货币市场

• SHIBOR走势：SHIBOR期限结构变动，显示市场流动性变化。
• 质押式回购利率：银行间质押式回购加权利率变动，反映资金市场情绪。

3. 衍生品市场

• 利率互换定盘曲线：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示市场对未来利率的预期。

四、团队与联系方式

• 宏观金融团队：包含何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）三位研究员。
• 建信期货业务机构：包括总部及多个分公司的地址和联系方式，便于客户联系。
• 联系方式：全国客服电话为400-90-95533转5，邮箱为khb@ccb.ccbfutures.com，网址为http://www.ccbfutures.com。

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性和正确性。
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