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债券市场周报（2016.03.07-2016.03.13）总结

核心内容

2016年3月7日至13日，中国债券市场在多种因素影响下出现分化。通胀数据对债市利空已出尽，经济数据未显示企稳迹象，资金面宽松推动收益率下行，但未能突破前期低点。政策层面，央行与多部委酝酿楼市治理政策，同时推出“双创”债，为创新创业企业提供新融资渠道。国际方面，欧洲央行下调利率并扩大量化宽松规模，影响美元加息预期，为人民币汇率提供支撑。

主要观点

• 货币政策宽松持续：央行维持稳健略偏宽松的政策，M2保持高位，信贷回落，资金利率持续走低，显示宽松政策仍在推进。
• 国债收益率下行：10年期国债收益率从2.95%反弹至2.84%，其他期限国债收益率也呈下行趋势，但未突破低点。
• 信用债表现分化：信用债收益率普遍下行，短端和超短融品种跌幅最大，中低信用等级品种受政策刺激影响更大。
• “双创”债首单发行：首批“双创”债成功发行，为创新创业企业提供融资支持，标志着债券市场创新。
• 人民币汇率企稳：受欧央行降息影响，人民币对美元汇率上涨，缓解资本外流压力。

关键信息

一级市场

• 发行规模：本周共发行债券8654亿元，较前一周增加1279亿元。下周预计发行3520亿元。
• “双创”债：首单“双创”债成功发行，由苏州三家企业发行，募集资金6000万元，用于技术创新和产品研发。
• 国债发行：财政部计划于3月16日发行200亿元7年期国债，采用混合式招标方式。
• 国开债发行：国开行计划于3月15日发行多期金融债，总额不超过320亿元，期限包括1年、3年、5年、7年。
• 农发行债券：农发行计划于3月16日发行多期金融债，总额不超过200亿元，期限包括7年、10年、15年、20年。

二级市场

• 国债收益率：10年期国债收益率收于2.8453%，短端品种收益率下行幅度较大。
• 信用债收益率：信用债收益率普遍下行，短融超短融跌幅最大，中低信用等级品种跌幅更大。
• 可转债表现：格力转债涨幅居首，但整体转债市场调整未结束。

资金利率

• 货币市场利率：Shibor各期限利率创新低，1个月Shibor报2.6660%，连跌九日，刷新2010年以来新低。
• 银质押利率：R007加权平均利率下行1.0个基点，R014上行5.7个基点，显示资金面适度宽裕。

市场回顾

• 国债期货上涨：受货币放松预期增强和流动性宽裕推动，国债期货主力合约连涨四日。
• 市场分歧：尽管收益率下行，但市场对未来的方向仍存在分歧，整体维持窄幅波动。

国内外政策

• 国内政策：央行与住建部等酝酿一线楼市治理新策，强调金融业务监管；证监会推出可续期公司债试点，首单即将完成发行。
• 国外政策：欧央行下调三大利率，扩大QE规模，启动TLTROII，影响美元加息预期和人民币汇率。

市场展望

• 货币政策宽松：预计全年货币政策将继续宽松，利率债长期仍可能下行。
• 信用债风险：信用债违约事件频发，需坚持高信用等级选择策略，防范风险。
• 债券市场发展：债券市场融资方式多样化，融资渠道拓宽，有助于实体经济。

市场动态

• 资金面：本周资金利率持续走低，显示货币政策宽松预期增强。
• 汇率：人民币对美元在岸汇率累计跌233个基点，但中间价大幅上调，显示短期企稳。
• 政策创新：推出可续期公司债和“双创”债，丰富债券市场产品，提升融资效率。

总结

本周债券市场在货币政策宽松和资金面宽裕的推动下，收益率普遍下行，但未突破前期低点。市场呈现分歧，国债期货上涨，信用债收益率下降，但需警惕信用风险。国内外政策对市场产生重要影响，欧央行降息和QE扩大对美元加息预期形成牵绊，人民币汇率短期企稳。未来，货币政策宽松预期仍在，利率债长期仍有下行空间，信用债需谨慎选择高信用等级品种。