20230326-中财期货-橡胶投资策略周报_宏观表现欠佳_持续低位震荡_6页

天然橡胶市场周报总结（2023年3月26日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：RU2305合约预计在[11500, 11800]元/吨之间运行
• 策略建议：观望为主，市场缺乏核心矛盾指引，趋势性行情难以形成

主要逻辑分析

供应端

• 海南地区东南部预计在3月底至4月初零星试割，西部、西南部预计在4月底至5月初全面开割。
• 西双版纳主产区部分已零星试割，全面开割有望在泼水节后（4月中旬）开始。
• 泰国原料胶水价格重心走低，进入季节性低产期，原料产出减少，加工厂采购积极性降温，期货价格低位运行进一步拖累原料收购价格。

库存端

• 青岛地区天然橡胶总库存增至80.57万吨，环比增加1.65万吨，增幅2.09%。
• 保税区库存19.12万吨，环比增加0.53万吨，增幅2.85%；一般贸易库存61.45万吨，环比增加1.12万吨，增幅1.86%。
• 青岛港到货量大于出库量，库存持续攀升，尚未出现明确拐点，短期仍保持增量趋势。

需求端

• 山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.24%（环比下降0.26%），半钢胎开工负荷为73.57%（环比下降0.10%）。
• 轮胎企业产能释放维持常规水平，生产连续性及稳定性较好，对整体开工形成较强支撑。
• 部分企业调整日产量，对开工率形成小幅波动。
• 库存相对低位及储备库存意向支撑下，轮胎开工率维持偏高水平。
• 前期内外销订单延迟交付亦对开工形成一定支撑。

利润端

• 云南产区于11月底至12月初全面停割，缺乏胶水参考价格，加工厂以加工胶块为主。
• 版纳地区胶厂在2023年1月中旬起陆续停工放假，2月中上旬恢复生产。
• 由于云南停割，暂停成本与利润分析，需关注天气变化对新割季的影响。

风险提示

• 新订单跟进不足：开工提升压力较大，偏空风险。
• 高库存：库存仍处高位，对价格上涨形成压力，偏空风险。
• 外围宏观环境不确定性：市场情绪受宏观经济影响较大，偏空风险。

重点关注

• 非标基差情况：关注现货跟随幅度与产业供需矛盾。
• 国内经济修复节奏：经济复苏情况将影响终端消费。
• 货运恢复情况：物流状况对橡胶流通有直接影响。
• 终端消费情况：下游需求表现将决定价格走势。
• 天气状况与进出口数据：天气变化影响供应节奏，进出口数据反映市场供需变化。

图表与数据来源

• 图1 & 图2：橡胶与全乳胶期价季节性分析
• 图3 & 图4：全乳胶与混合胶基差分析
• 图5 & 图6：泰国原料价格与国内原料价格
• 图7 & 图8：ANRPC主产国与中国的月度产量
• 图9 & 图10：青岛库存与期货仓单库存
• 图11 & 图12：海南全乳胶与浓乳生产利润
• 图13 & 图14：山东全钢胎与半钢胎企业开工率
• 图15 & 图16：中国橡胶轮胎产量与出口量
• 图17 & 图18：乘用车销量与重卡销量

数据来源：卓创、Wind、中财期货投资咨询总部、iFind

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 网站：http://www.zcqh.com

分公司与营业部信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室
• 山西分公司：山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室
• 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

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