20251214-中泰证券-负债行为跟踪_年末抢跑_布局科技_29页_7mb

报告摘要

本报告分析了2025年末A股市场的资金流动和科技板块的表现，指出随着增量资金的逐步入场，科技成长风格正成为市场主导力量。此前强调的2026年增量资金规模达3.1万亿，可能在年末集中布局科技板块。

科技股表现优异：
- 本周A股市场呈现结构性行情，科技板块领涨，尤其是创业板指和科创50。
- 创业板指上涨2.7%，科创50上涨1.7%，而微盘股和红利指数则出现回调。
- 通信、国防军工、非银金融、机械设备、电子等行业涨幅领先，显示科技股的强势。
风险偏好回升：
- 本周VIX指数回落，显示市场风险偏好有所修复。
- 全球市场风险偏好回升，A股科技股受益明显。
杠杆资金重新聚焦科技：
- 杠杆资金成为本周主要做多力量，交易活跃度回升。
- 连续加仓双创宽基指数，重点加仓30亿以上市值的标的。
- 本周南向资金从避险均衡转向流入电子，显示增量资金的边际变化。
资金流向分歧：
- 主力资金和ETF资金呈现存量博弈，沪深300及双创板块均出现净流出。
- 宽基ETF资金分歧加大，科创50和上证综指净流入，而沪深300和创业板流出规模较大。
科技内部板块活跃：
- 科技主题重新活跃，光模块、光通信、算力等板块表现突出。
- 本周科技板块整体上涨，尽管部分细分板块如机器人未跑赢wind全A，但多数板块放量上涨。

资产价格表现：
- 美股上涨，A股、港股下跌，但科技股表现良好。
- 美债短端收益率下行，长端上行；日本国债收益率下行；10年中债国债收益率下行0.8bp。
- 商品市场中，黄金、铜、白银上涨，焦煤领跌。
资金行为跟踪：
- 两融交易额占A股交易额比重回升至10.53%，两融余额约2.51万亿，占A股流通市值约2.63%。
- 本周两融净买入占成交额较大的行业包括银行、商贸零售、煤炭、食品饮料、农林牧渔、房地产等。
- 非银金融经历连续五周去杠杆后，本周转为加杠杆，农林牧渔连续六周加杠杆。
科技内部动态：
- 10月份科技板块调整，11月份开始修复。
- 本周科技板块整体上涨，光模块、算力、半导体、消费电子等细分板块表现亮眼。
- 机器人、固态电池、IDC等板块未能跑赢wind全A。