20250721-东海证券-医药生物行业周报_第十一批国采启动_预期向好_9页_526kb

市场表现：医药生物板块上周上涨4.00%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，在31个申万行业中排名第2。子板块中，化学制药(+6.86%)、生物制品(+3.68%)和医疗服务(+3.14%)表现最佳。个股上涨占比82.88%，涨幅前五的个股包括博瑞医药(42.35%)、力生制药(41.68%)、南新制药(34.95%)、奥赛康(32.77%)和一品红(32.13%)。

行业要闻：

1. 第十一批国采启动，纳入55个品种，明确“新药不集采、集采非新药”原则，新增市场规模考量和协议期内医保谈判药品暂不集采规则。国家医保局提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”四大原则。
2. 禾元生物重组人白蛋白获批上市，用于治疗肝硬化低白蛋白血症，通过植物源重组技术解决安全性和供应问题。

投资建议：板块总体表现强劲，集采政策优化保护创新，建议超配医药生物。投资主线包括创新药，及相关细分板块如CXO、器械设备、中药、连锁药店和医疗服务。推荐个股组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、华厦眼科、千红制药、百普赛斯；关注个股：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、羚锐制药、开立医疗、康复生物。

风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、研发进展不及预期风险、药械产品安全事件风险。

估值：板块PE为30.02倍，处于历史中位，相对沪深300溢价137%。子板块估值差异显著，生物制品(37.34倍)和化学制药(34.64倍)估值较高，医药商业(17.49倍)估值较低。