20260209-中邮证券-高频数据跟踪_物价整体下行_航班量快速增长_12页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所 分析师：梁伟超 SAC登记编号：S1340523070001 Email: liangweichao@cnpsec.com 分析师：崔超 SAC登记编号：S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com # 近期研究报告 《债券的交易窗口还在——流动性周报20260208》-2026.02.09 # 固收周报 # 物价整体下行，航班量快速增长 # ——高频数据跟踪 20260209 # 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率回升，沥青、轮胎开工率下降。第二，商品房成交面积下降，土地供应面积小幅增加。第三，物价整体下行，能源、金属、农产品价格均下降。第四，假期临近，地铁客运量、一线城市高峰拥堵指数均下行，国内外执行航班量快速增长。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 生产：焦炉、高炉、PTA开工率回升，沥青、轮胎下行 2月6日当周，焦炉产能利用率升高0.48pct，高炉开工率升高0.53pct，螺纹钢产量下降8.15万吨；石油沥青开工率低位下降1.0pct；化工PX开工率较前一周持平，PTA开工率升高1.07pct；汽车全钢胎开工率下降1.74pct，半钢胎开工率下降2.08pct。 # 需求：商品房成交面积下降，航运指数整体下行 2月8日当周，商品房成交面积下降，存销比下降；土地供应面积小幅增加，住宅用地成交溢价率下降；海运运价SCFI指数下降 $3.81\%$ ，CCFI指数55%，BDI指数下降 $10.47\%$ 。2月1日当周， 电影票房较前一周下降0.2亿元。 # 物价：能源、金属、农产品价格整体下行 2月6日，布伦特原油价格下降 $3.73\%$ 至68.05美元/桶，焦煤期货价格下降 $1.83\%$ 至1154元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $-0.08\%$ 、 $-0.81\%$ 、 $+0.39\%$ ，国内螺纹钢期货价格下降 $1.81\%$ ；农产品整体价格回落，农产品批发价格200指数下降 $0.70\%$ ，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 $-1.45\%$ 、 $-1.28\%$ 、 $-1.78\%$ 、 $+0.25\%$ 。 # - 物流：地铁客运量下降，执行航班量快速增长 2月8日当周，地铁客运量北京、上海均下降，国内国际执行航班量快速增长，一线城市高峰拥堵指数下行。 # 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 # 目录 1生产：焦炉、高炉、PTA开工率回升，沥青、轮胎下行 4 2 需求：商品房成交面积下降，航运指数整体下行 5 3 物价：能源、金属、农产品价格整体下行 7 4 物流：地铁客运量下降，执行航班量快速增长 9 5总结：物价整体下行，航班量快速增长. 10 6风险提示 10 # 图表目录 图表1：高炉、焦炉开工率回升，沥青低位下行. 4 图表2：PX开工率高位稳定，PTA升高 4 图表3：螺纹钢产量下行 5 图表4：半钢胎开工率下降 5 图表5：2.8当周30城商品房成交面积下降 6 图表6：2.8当周百城供地面积小幅回升 6 图表7：2.8当周商品房存销比、土地溢价率均下降 6 图表8：2.8当周电影票房环比减少0.2亿元 6 图表9：2.8当周SCFI、CCFI均下行 7 图表10：2.8当周BDI大幅回落 7 图表11：铜、铝、锌价格保持稳定. 8 图表12：原油、焦煤、螺纹钢价格均小幅下降. 8 图表13：猪肉、鸡蛋、蔬菜价格均下降. 8 图表14：农产品价格回落 8 图表15：北京地铁客运量七日均值减少5.73万人次 9 图表16：上海地铁客运量七日均值减少8.57万人次 9 图表17：执行航班量快速增长 10 图表18：一线城市高峰拥堵指数下行 10 # 1 生产：焦炉、高炉、PTA开工率回升，沥青、轮胎下行 钢铁：焦炉产能利用率升高0.48pct，高炉开工率升高0.53pct，螺纹钢产量下降8.15万吨。2月6日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为 $71.23\%$ ，较前一周升高0.48pct；钢厂高炉(247家样本)开工率为 $79.53\%$ ，较前一周升高0.53pct；全国建材钢厂螺纹钢产量191.68万吨，较前一周下降8.15万吨；库存153.65万吨，较前一周升高4.52万吨。 石油沥青：开工率低位下降1.0pct。2月4日当周，国内石油沥青装置开工率为 $24.5\%$ ，较前一周下降1pct。 化工：PX开工率较前一周持平，PTA开工率升高1.07pct。2月6日，国内化工PX开工率为 $89.87\%$ ，较前一周持平；PTA开工率为 $76.9\%$ ，较前一周升高1.07pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降1.74pct，半钢胎开工率下降2.08pct。2月5日当周，汽车全钢胎开工率为 $60.7\%$ ，较前一周下降1.74pct；汽车半钢胎开工率为 $72.76\%$ ，较前一周下降2.08pct。 图表1：高炉、焦炉开工率回升，沥青低位下行 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表2：PX开工率高位稳定，PTA升高 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量下行 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表4：半钢胎开工率下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 2需求：商品房成交面积下降，航运指数整体下行 房地产：商品房成交面积下降，存销比下降；土地供应面积小幅增加，住宅用地成交溢价率下降。2月8日当周，30大中城市商品房成交123.24万平方米，较前一周减少28.05万平方米；10大城市商品房存销比（面积）114.86，较前一周下降1.83；100大中城市供应土地占地面积为1021.03万平方米，较前一周增加29.65万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为 $0.01\%$ ，较前一周下降2.91pct。 电影票房：较前一周下降0.2亿元。2月1日当周，全国电影票房总收入28400万元，较前一周下降2000万元。 图表5：2.8当周30城商品房成交面积下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表6：2.8当周百城供地面积小幅回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：2.8当周商品房存销比、土地溢价率均下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表8：2.8当周电影票房环比减少0.2亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所 海运运价：SCFI指数下降 $3.81\%$ ，CCFI指数下降 $4.55\%$ ，BDI指数下降 $10.47\%$ 。2月6日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1266.56点，较前一周下降50.19点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1122.15点，较前一周下降53.44点。2月6日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1923点，较前一周下降225点，周涨幅为 $-10.47\%$ 图表9：2.8当周SCFI、CCFI均下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表10：2.8当周BDI大幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 3 物价：能源、金属、农产品价格整体下行 能源：布伦特原油价格下降 $3.73\%$ 至68.05美元/桶。2月6日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于68.05美元/桶，较前一周下降2.64美元/桶，周变动幅度为 $-3.73\%$ 焦煤：期货价格下降 $1.83\%$ 至1154元/吨。2月6日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1154元/吨，较前一周下降21.5元/吨，周变动幅度为 $-1.83\%$ 。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $-0.08\%$ 、 $-0.81\%$ 、 $+0.39\%$ ，国内螺纹钢期货价格下降 $1.81\%$ 。2月6日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为13060美元/吨，较前一周下降10.5美元/吨，周变动幅度为 $-0.08\%$ ；LME铝期货（活跃合约）收盘价为3110美元/吨，较前一周下降25.5美元/吨，周变动幅度为 $-0.81\%$ ；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3383美元/吨，较前一周上涨13美元/吨，周变动幅度为 $0.39\%$ ；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3090元/吨，较前一周下降57元/吨，周变动幅度为 $-1.81\%$ 。 图表11：铜、铝、锌价格保持稳定 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表12：原油、焦煤、螺纹钢价格均小幅下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格回落，农产品批发价格200指数下降 $0.70\%$ ，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动 $-1.45\%$ 、 $-1.28\%$ 、 $-1.78\%$ 、 $+0.25\%$ 。2月6日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得129.76，较一周前下降0.91，周变动幅度为 $-0.7\%$ ；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.34元/公斤，较一周前下降0.27元/公斤，周变动幅度为 $-1.45\%$ ；鸡蛋平均批发价为8.51元/公斤，较一周前下降0.11元/公斤，周变动幅度为 $-1.28\%$ ；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.52元/公斤，较一周前下降0.1元/公斤，周变动幅度为 $-1.78\%$ ；7种重点监测水果平均批发价为7.93元/公斤，较一周前升高0.02元/公斤，周变动幅度为 $0.25\%$ 。 图表13：猪肉、鸡蛋、蔬菜价格均下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表14：农产品价格回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 4 物流：地铁客运量下降，执行航班量快速增长 地铁客运量：北京、上海均下降。2月8日，北京地铁客运量七天移动均值为990.66万人次，较前一周减少5.73万人次，周变动幅度为 $-0.57\%$ ；上海地铁客运量七天移动均值为996万人次，较前一周减少8.57万人次，周变动幅度为 $-0.85\%$ 。 图表15：北京地铁客运量七日均值减少5.73万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表16：上海地铁客运量七日均值减少8.57万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内国际航班量快速增长。2月8日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为14699.14架次，较前一周增加1050.43架次，周变动幅度为 $7.7\%$ ；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为397.29架次，较前一周增加15.57架次，周变动幅度为 $4.08\%$ ；国际执行航班量近七天移动均值为1929.43架次，较前一周增加107.43架次，周变动幅度为 $5.9\%$ 。 城市交通：一线城市高峰拥堵指数下行。2月8日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.58，较前一周减少0.07，周变动幅度为 $-4.15\%$ 。 图表17：执行航班量快速增长 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表18：一线城市高峰拥堵指数下行 资料来源：iFind，中邮证券研究所 # 5总结：物价整体下行，航班量快速增长 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率回升，沥青开轮黏下降。第二，商品房成交面积下降，土地供应面积小幅增加。第三，物价整体下行，能源、金属、农产品价格均下降。第四，假期临近，地铁客运量、一线城市高峰拥堵指数均下行，国内外执行航班量快速增长。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 6 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 # 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 # 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 # 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 # 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