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PVC期货早报总结 - 2026年2月25日

核心内容概述

2026年2月25日的PVC期货早报对近期市场供需、成本、库存及价格走势进行了全面分析，指出当前PVC市场整体偏空，需关注宏观政策、出口动态及成本变化对价格的影响。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 2026年1月PVC产量：214.863万吨，环比增加0.53%。
• 本周产能利用率：80.09%，环比微增0.01个百分点。
• 电石法企业产量：35.164万吨，环比增加0.95%。
• 乙烯法企业产量：13.8716万吨，环比增加1.28%。
• 下周检修减少：预计排产将略有增加，但整体供给压力仍存在。

2. 需求端

• 下游整体开工率：12.95%，环比下降28.4个百分点，低于历史平均水平。
• 型材开工率：17.17%，环比下降11.9个百分点。
• 管材开工率：7.4%，环比下降25.6个百分点。
• 薄膜开工率：14.29%，环比下降47.8个百分点。
• 糊树脂开工率：78.87%，环比上升1.63个百分点，高于历史平均水平。
• 需求表现：整体需求低迷，复苏不畅，主要受内外需疲软影响。

3. 成本端

• 电石法利润：-697.86元/吨，环比亏损增加5.90%。
• 乙烯法利润：128.92元/吨，环比利润增加25.20%。
• 电石法成本：5270.50元/吨，环比微降0.14%。
• 乙烯法成本：4868.85元/吨，环比微降0.60%。
• 成本趋势：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本仍偏弱。

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二、市场数据

1. 基差情况

• 02月24日华东SG-5现货价：4830元/吨。
• 05合约基差：-118元/吨，现货贴水期货。
• 主要逻辑：基差偏空，反映市场对未来价格的悲观预期。

2. 库存情况

• 厂内库存：31.1992万吨，环比增加8.44%。
• 电石法厂库：23.4644万吨，环比增加11.52%。
• 乙烯法厂库：7.7348万吨，环比增加0.04%。
• 社会库存：61.377万吨，环比增加3.52%。
• 库存可产天数：4.75天，环比减少1.04%。
• 库存趋势：库存维持高位，消耗缓慢，整体偏空。

3. 盘面走势

• MA20：向上，05合约期价收于MA20下方，显示短期趋势偏弱。
• 盘面观点：中性偏空，需关注供需变化及成本支撑。

4. 主力持仓

• 主力净空：空头增加，市场情绪偏空。
• 持仓观点：中性，显示市场参与者对后市看空情绪增强。

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三、价格预期

• PVC2605合约：预计在4897-4999元/吨区间震荡。
• 主要支撑因素：
  • 供应复产
  • 电石与乙烯成本支撑
  • 出口利好
• 主要压力因素：
  • 总体供应压力反弹
  • 库存高位，消耗缓慢
  • 内外需疲弱

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四、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供应压力：近期供给有所增加，下周检修减少，排产或小幅上升。
• 需求低迷：下游开工率普遍低于历史水平，需求复苏不畅。
• 成本支撑：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本偏弱。
• 库存影响：库存处于高位，消耗缓慢，对价格形成压力。

主要风险点

• 内需政策落地程度：政策是否有效推动需求复苏。
• 出口走势：出口价格不具优势，出口量可能影响市场供需。
• 原油走势：原油价格波动可能间接影响乙烯法成本。
• 烧碱与电石法成本支撑走势：成本变化可能影响企业利润及生产积极性。

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五、结论

当前PVC市场整体偏空，主要受供应压力反弹及需求低迷影响。虽然电石法成本有所下降，但乙烯法成本走强，整体成本支撑偏弱。库存维持高位，消耗缓慢，对价格形成压力。预计PVC2605合约将在4897-4999元/吨区间震荡，需密切关注宏观政策、出口动态及成本变化。