20220818-开源证券-腾讯控股-00700.HK-港股公司信息更新报告_宏观环境及疫情影响短期业绩_下半年或迎业绩修复_3页_537kb

腾讯控股 (00700.HK) 投资分析总结

核心内容

腾讯控股 (00700.HK) 在2022年8月17日的股价为303.20港元，年内最高为529.00港元，最低为288.00港元。公司总市值为29,162.39亿港元，流通市值与总市值一致，总股本为96.18亿股，流通港股同样为96.18亿股。近3个月换手率为16.05%。

投资评级为“买入”，维持不变，表明分析师对公司未来表现持乐观态度。

主要观点

• 短期业绩承压，长期看好修复
  受宏观经济和疫情的双重影响，腾讯2022Q2营业收入为1340亿元，同比下降3%。其中，增值服务业务收入稳定，但国内和海外游戏收入均出现下滑，网络广告业务收入下降18%，主要因广告需求疲软。尽管如此，分析师认为随着外部环境改善和业务推进，公司业绩有望逐步恢复增长。

• 盈利能力提升，运营效率改善
  2022Q2公司毛利率为43.2%，环比提升1.1个百分点，显示公司降本增效措施初见成效。销售费用率同比下降1.3个百分点，Non-IFRS归母净利润环比增长10%，进一步体现公司优化运营结构的成效。

• 业务回暖预期增强
  游戏业务方面，随着版号重新发放和出海布局加强，国内外游戏有望加速上线，带动业务增长。广告业务方面，视频号Q2总播放量同比增长超200%，并推出信息流广告，商业化进程加快，预计下半年广告需求回暖。金融科技与企业服务业务收入同比增长1%，显示其作为公司增长引擎的潜力。

关键信息

财务预测

估值与盈利预测

• 2022年EPS为11.9元，对应PE为22.1倍。
• 2023年EPS为14.5元，对应PE为18.1倍。
• 2024年EPS为16.9元，对应PE为15.5倍。
• 预计公司未来三年净利润将逐步回升，EPS持续增长。

风险提示

• 疫情和宏观经济影响存在不确定性。
• 新游戏上线表现可能不及预期。
• 业务转型和市场竞争可能带来挑战。

估值方法与局限性

本报告采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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估值标准

• 证券评级

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

总结

腾讯控股面临短期业绩压力，但公司通过降本增效措施有效提升了盈利能力，毛利率持续改善，销售费用率下降。游戏和广告业务有望在下半年回暖，金融科技与企业服务业务作为新的增长点，预计将成为公司未来增长的重要引擎。分析师维持“买入”评级，认为公司业绩将逐步恢复增长。