20191223-安信证券-营销行业点评：营销行业市场预期开始修复，具备估值提升空间_6页_304kb

营销行业点评总结

核心内容

2019年12月23日发布的营销行业点评指出，营销板块估值已触底，市场预期开始修复，具备估值提升空间。分析认为，三大因素将推动营销行业估值中枢上移：

1. 中美贸易战缓和预期
   外部条件改善带来基本面弹性，同时网红营销、电商营销等新热点提升板块关注度。营销行业具有顺周期性质，经济回暖预期下，企业主将提前加大广告投放，带动营销公司业绩增长，市场对营销板块的估值可能因此上移。

2. 5G时代催生新型营销模式
   5G技术将推动广告变现方式的革新，形成新的营销业务形态。广告作为四大变现模式之一，其市场认可度低于游戏，因此存在估值提升空间。历史数据显示，移动营销在4G时代已成为营销市场增长的重要推动力，预计5G时代将延续这一趋势，成为新的增长引擎。

3. 品效合一趋势兴起
   品效合一成为2019年营销行业的新趋势，广告主更倾向于集中预算，提升营销效率。5G技术将缩短“品”与“效”的转化路径，推动营销服务向更高效、整合的方向发展，营销公司需适应这一变化以获取更多市场份额。

主要观点

• 营销行业具备顺周期特性，经济回暖将带来广告投放增加，进而推动行业增长。
• 5G技术将催生新的营销模式，进一步推动广告市场发展。
• “品效合一”趋势下，广告主对营销效果的关注度提升，具备完整业务链条的营销公司更具竞争优势。
• 2019年被视为“品效合一”的元年，未来将成为行业发展的主流方向。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：

  • 线下强媒介标的：分众传媒
  • 技术型标的：每日互动、浙江富润、汇量科技
  • 电商营销标的：壹网壹创、值得买
  • 传统营销转型标的：华扬联众、宣亚国际

• 投资框架：将营销业务抽象为四大形态——媒介型、技术型、创意型、代理型，建议优先布局具备核心资源或核心能力的公司，如媒介资源或用户数据资源丰富的公司，以及拥有技术壁垒或内容创作壁垒的公司。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期
• 行业竞争恶化
• 营销新模式发展不及预期

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

焦娟、陈旻具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，分析结论合理。

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