2021-06-24-牛津经济研究院-Colombia_The_path_to_monetary_policy_normalization_3页_273kb

哥伦比亚货币政策正常化路径的总结

核心观点

1. 通胀压力显现：4月和5月CPI持续高于季节性平均水平，当前年化通胀率为3.3%，预计基数效应将使通胀在年底前接近4%的央行目标。
2. 政策行动预期：我们预计将在6月会议上宣布分阶段退出刺激政策，从7月开始每季度加息25个基点。尽管预计年底前将进行四次加息，但此过程远远没有结束。
3. 最终利率水平：根据模型预测，货币周期将在2023年底之前持续到4.75%的水平，并已基于信用评级下调将终端利率从原来的预测上调50个基点。
4. 政策风险因素：
   • 政治不确定性（即将到来的大选）
   • 外部风险（美国加息预期导致的资本外流）
   • 全球经济复苏不确定性下的投资者行为

影响因素

• 国内基本面因素：经济表现强劲，产出缺口以比预期更快的速度收紧，迫切需要政策响应。
• 外部因素：美国可能开始缩减量化宽松（QE）政策，哥伦比亚的国际评级面临进一步下调的风险，导致资本外流压力增大。

政策路径与模型分析

• 该机构开发了一个状态空间模型，整合了经济理论和实际经济变量，以预测货币政策行动对未来通胀、产出和汇率的影响。
• 根据模型估算，政策利率的终端水平为4.75%，但由于通胀变化历史记录的增长，这一预测存在上升的风险。

建议行动

• 央行应通过6月会议和新闻发布会管理市场预期，准备于7月启动利率上调，并维持相对渐进的路线。